De berekening van de SEC-obligatierendement biedt een gestandaardiseerde wijze van beoordeling
In feite zijn er verschillende manieren om de opbrengst te bepalen: de opbrengst van de distributie (en de varianten daarvan) en de opbrengst van de SEC. Welke rendementsberekening moet u gebruiken om uit te zoeken wat uw werkelijke rendement kan zijn, en waarom is het van belang?
Achteruit kijken
Begrijp in het begin dat noch het distributierendement, noch de SEC-opbrengst u kan vertellen welk inkomen uw obligatiefonds zal produceren vanaf het moment dat u het koopt totdat u het verkoopt. Beide rendementen zijn gebaseerd op prestaties uit het verleden. Zoals u weet en zoals financiële websites u zullen herinneren, zijn prestaties uit het verleden geen indicatie voor toekomstige rendementen.
De verdeling opbrengst en waarom het waarschijnlijk onnauwkeurig is
Een aspect van de taxatie van de verdelingopbrengst - uw poging om het belang van de gepubliceerde distributieopbrengst van een obligatiefonds te begrijpen - is dat niet elk fonds het op dezelfde manier berekent. Hier is een relatief eenvoudige manier:
Het uitkeringsrendement wordt berekend door het uitkeringsbedrag van het fonds over de afgelopen maand te nemen - meestal hetzelfde als het huidige dividend - en dat te vermenigvuldigen met 12 om te komen wat wel of niet het werkelijke twaalfmaandelijkse distributietotaal is.
Het is een ruwe en vaak onnauwkeurige benadering van het jaarlijkse rendement. De berekening verdeelt vervolgens dit hypothetische 12-maands rendement op de NAV van het einde van het jaar van het fonds, waardoor u het distributierendement krijgt, of beter gezegd, een van de berekeningen voor de verdeling van de opbrengst die vaak door fondsen worden gebruikt:
Uitkering rendement = 30-daagse uitkering x 12 / einde maand NAV
Deze berekening omvat drie vereenvoudigingen van de gegevens die de nauwkeurigheid of, in het slechtste geval, de bruikbaarheid ervan in gevaar kunnen brengen.
De eerste en meest voor de hand liggende is de zelden volledig accurate aanname dat het inkomen over de afgelopen 30 dagen vermenigvuldigd met 12 gelijk is aan het 12-maandsrendement. In sommige, misschien veel gevallen komt het redelijk dicht bij de werkelijke 12-maands terugkeer. En op andere momenten kunnen het berekende inkomen en het werkelijke inkomen heel verschillend zijn
De tweede veronderstelling die de nauwkeurigheid van de uitdelingsopbrengstberekening in het gedrang brengt, is dat niet elke maand hetzelfde aantal dagen heeft. Als u het rendement aan het einde van februari berekent, gebruikt u een distributieduur van 28 dagen; als u het in juli berekent, gebruikt u een periode van 31 dagen. Een fonds dat in 28 dagen X dollars oplevert, heeft een terugbetalingspercentage dat 30 ÷ 28 procent hoger is dan hetzelfde X rendement over 30 dagen. Dit verschil kan uw resultaat een beetje verder scheeftrekken. Het beste dat hiervoor kan worden gezegd, is dat het verschil niet erg belangrijk zal zijn.
De derde veronderstelling is dat de huidige NIW de gemiddelde NIW van de afgelopen twaalf maanden weergeeft. Er is echt geen reden meer om aan te nemen dat dit juist is dan aan te nemen dat de aandelenkoers van vandaag op Apple (AAPL) het gemiddelde is van het afgelopen jaar.
In feite is de koers van AAPL in 2016 opnieuw gestegen en gedaald over een bereik van bijna 40 procent. De prijzen van obligatiefondsen zijn niet vaak zo vluchtig, maar ze zijn ook niet onveranderlijk.
Bepaalde correctie voor distributieopbrengstberekeningen
Er zijn enkele voor de hand liggende manieren om de berekening van de opbrengst van de distributie enigszins dichter bij de realiteit te brengen. Men moet niet uitgaan van een gemiddelde maandelijkse verdeling, maar de totale maandelijkse uitkeringen in het afgelopen jaar optellen, en dan delen door twaalf. Dat is het echte achterlopende gemiddelde van 12 maanden.
Een andere manier is om uw "30-daagse uitkeringsbedrag" aan te passen om een werkelijk 30-dagenrendement weer te geven - met andere woorden, het op passende wijze verhogen in februari en het naar beneden bijstellen gedurende 31-dagen maanden.
De derde verbetering is het gemiddelde van de 12-maands dagelijkse NIW's na elkaar.
De berekening van de verbeterde distributieopbrengst ziet er als volgt uit:
Uitkeringopbrengst = (totaal van de achterblijvende uitkeringsbedragen voor 12 maanden) x (30 / werkelijke dagen in huidige maand x 12) ÷ (totaal van de achterstand van 12 maanden per dag NAV / 365)
Wanneer de distributieopbrengst op deze manier wordt berekend, wordt dit ook de TTM-opbrengst genoemd. TTM is een afkorting van 'achteraan twaalf maanden'.
Tegen het einde van de 20e eeuw kwam de SEC tussen in deze verwarrende situatie en heeft sindsdien van alle fondsmaatschappijen geëist dat ze zowel hun distributieopbrengst, bepaald op welke manier dan ook die ze in het verleden hebben gebruikt, en de SEC-opbrengst boeken, waarvoor een gestandaardiseerde berekening moet worden gebruikt die is voorgeschreven door de seconde.
Wat is de SEC-opbrengstberekening?
De opbrengst van de SEC wordt zo genoemd omdat de rendementsbedrijven verplicht zijn om te rapporteren aan de Securities and Exchange Commission. Zonder in de onkruid te geraken van de enigszins gecompliceerde feitelijke berekening, die geen enkele belegger waarschijnlijk zal maken, benadert de SEC-rendementscijfer het rendement dat een belegger in een jaar zou ontvangen, ervan uitgaande dat elke obligatie in de portefeuille tot de vervaldatum wordt aangehouden. Deze maatregel veronderstelt ook herbelegging van alle inkomsten en rekeningen voor beheerskosten en onkosten.
Sommige analisten en financiële schrijvers, zoals Karen Damato die op 16 mei in Wall Street Journal schreef over de verwarring in de berekening van de obligatierendementen, zijn van mening dat de berekening van de SEC een nauwkeuriger resultaat oplevert dan de verschillende berekeningen van de opbrengst van de distributie en dat deze consistenter is op een van maand tot maand. In feite is de vraag of een berekening dichter bij de volgende 12-maandsrendementen komt dan een andere, tot op zekere hoogte een door de markt bepaalde kwestie. Alle rendementsberekeningen zijn rapporten over wat er al is gebeurd, niet over wat komt. Hoewel de berekeningen van de variantie-opbrengstberekeningen veronderstellingen maken die de werkelijkheid al dan niet kunnen weergeven, geldt dat ook voor de SEC-berekening: veel actief beheerde fondsmaatschappijen houden vrijwel nooit alle obligaties tot hun vervaldatum aan. Het onmiskenbare voordeel van de SEC-opbrengst is echter dat het gestandaardiseerd is - nu kunnen beleggers appels met appels vergelijken.
Eén oplossing voor het probleem waarvan het beter is: ga direct naar de website van het beleggingsfonds of het bedrijf dat de ETF uitgeeft. Aangezien deze emittenten zowel de opbrengst van de distributie als de SEC 30-daagse rente moeten leveren, zult u een veel beter beeld krijgen van de inkomsten die u uit het fonds kunt ontvangen. Morningstar Research is in feite voorstander van het rekening houden met beide berekeningen - zij beweren dat het overwegen van beide u een beter gevoel geeft voor de prestaties van het fonds dan dat het alleen wordt gebruikt.