Een vlakke rentecurve kan wijzen op een tragere economische groei
The Yield Curve: A Review
Een rentecurve is gewoon de opbrengst van elke obligatie langs een volwassenheidsspectrum dat in een grafiek is uitgezet.
Het biedt een duidelijk, visueel beeld van langetermijn- versus kortlopende obligaties op verschillende tijdstippen.
De rendementscurve stijgt doorgaans naar boven omdat beleggers gecompenseerd willen worden met hogere rendementen voor het veronderstellen van het extra risico van beleggen in langerlopende obligaties . Houd er rekening mee dat stijgende obligatierente de dalende prijzen weerspiegelt en vice versa.
Een vlakke rentecurve geeft aan dat er weinig of geen verschil bestaat tussen de korte en de lange rente voor obligaties en bankbiljetten van vergelijkbare kwaliteit.
De algemene richting van de rentecurve in een gegeven renteklimaatomgeving wordt doorgaans gemeten door de rendementen op twee- en tienjaarsuitgiften te vergelijken, maar het verschil tussen de federal funds rate en de 10-jaars note wordt ook vaak gebruikt.
Wat is een vlakke opbrengstcurve?
Het onderliggende concept van een afvlakkende rentecurve is vrij eenvoudig. De rentecurve vlakt af - dat wil zeggen, het lijkt minder steil - wanneer het verschil tussen de rendementen op kortlopende obligaties en de rendementen op langlopende obligaties afneemt.
Hier is een voorbeeld. Laten we zeggen dat een tweejaarlijkse noot op 2,00 procent staat op 2 januari en dat een 10-jarige notitie op dat moment 3,00 procent bedraagt. Op 1 februari levert de tweejaarsbrief 2,10 procent op, terwijl de 10-jaarsrente 3,05 procent is. Het verschil ging van 1 procentpunt naar 0,95 procentpunt, wat leidde tot een vlakkere rentecurve.
Waarom vlakt een opbrengstcurve af?
Een afvlakkende rentecurve kan erop wijzen dat de verwachtingen voor toekomstige inflatie dalen. Beleggers vragen hogere langetermijnrente om de verloren waarde te compenseren, omdat inflatie de toekomstige waarde van een belegging vermindert. Deze premie krimpt wanneer de inflatie minder zorgwekkend is.
Een afvlakkende rentecurve kan ook optreden in afwachting van een langzamere economische groei . Soms kromt de curve wanneer de korte rente stijgt, in de verwachting dat de Federal Reserve de rente zal verhogen .
Wat is een omgekeerde opbrengstcurve?
In de zeldzame gevallen dat een rentecurve daalt tot het punt dat de kortetermijnrente hoger is dan de langetermijnrente, wordt gezegd dat de curve 'omgekeerd' is. Historisch gezien gaat een omgekeerde curve vaak vooraf aan een periode van recessie. Beleggers zullen nu lage tarieven tolereren als zij van mening zijn dat de rente in de toekomst nog verder zal dalen.
Omgekeerde rentecurves hebben zich sinds 1958 slechts acht keer voorgedaan. De economie is binnen twee jaar na de omgekeerde opbrengstcurve meer dan twee derde van de tijd in een recessie terechtgekomen.
Wat is een steile opbrengstcurve?
De kloof tussen de rendementen op kortlopende obligaties en langlopende obligaties neemt toe als de rendementscurve stijgt.
De toename van deze kloof geeft meestal aan dat de rendementen op langlopende obligaties sneller stijgen dan de rendementen op kortlopende obligaties, maar soms kan dit betekenen dat de rente op korte-termijnobligaties daalt, zelfs als de langetermijnrendementen stijgen.
Neem bijvoorbeeld aan dat de tweejaarlijkse noot 2,00 procent was op 2 januari en de 10-jaars was op 3,00 procent. Op 1 februari levert de tweejaarsbrief 2,10 procent op, terwijl de 10-jaarsrente 3,20 procent is. Het verschil ging van 1 procentpunt naar 1,10 procentpunten, wat leidde tot een steilere rentecurve.
Een steilere yieldcurve geeft doorgaans aan dat beleggers een stijgende inflatie en een sterkere economische groei verwachten.
Hoe kan een belegger profiteren van de veranderende vorm van de opbrengstcurve?
Denk aan rendementscurves als iets van een kristallen bol, hoewel niet een die noodzakelijk een zeker antwoord garandeert.
Rendementscurves bieden investeerders eenvoudig een goed ontwikkeld inzicht in de waarschijnlijke kortetermijnrente en economische groei. Op de juiste manier gebruikt, kunnen ze begeleiding bieden, maar het zijn geen orakels.
Het loont de meeste obligatiebeleggers om een gestage langetermijnbenadering op basis van specifieke doelstellingen te handhaven in plaats van technische zaken zoals een veranderende rentecurve. Maar kortetermijnbeleggers kunnen potentieel profiteren van verschuivingen in de rentecurve door een van de twee op de beurs verhandelde producten te kopen : de iPath US Treasury Flattener ETN (FLAT) en de iPath US Treasury Steepener ETN (STPP).
Beide zijn klein en hebben relatief weinig handelsvolume - wat vaak een nadeel is - maar bieden niettemin een manier om een mening te geven over het verschil tussen de prestaties van korte- en langlopende obligaties.