Hoe de CAPE-ratio te berekenen en te gebruiken om retouren te verbeteren
Beleggen in grens- en opkomende markten is vaak veel risicovoller dan beleggen in binnenlandse markten voor in de VS gevestigde beleggers, waarbij factoren zoals politiek risico en valutarisico grote invloed hebben op aandelenwaarderingen. Om deze extra risico's te rechtvaardigen, moeten beleggers zorgen voor een voldoende hoog verwacht rendement, gedreven door snelgroeiende economieën, gunstige demografische trends en andere factoren ten opzichte van de Verenigde Staten.
Het slechte nieuws is dat verwachte opbrengsten in veel gevallen even moeilijk te projecteren zijn, gezien het grote aantal beïnvloedende factoren. Veel grens- en opkomende markten zijn bijvoorbeeld afhankelijk van export om de economische groei te stimuleren, wat betekent dat hun bruto binnenlands product ("bbp") grotendeels afhankelijk is van externe consumentenbestedingen. Overheden en bedrijven hebben weinig controle over dit soort factoren.
In dit artikel zullen we kijken hoe we de verwachte rendementen kunnen meten met behulp van de voor de conjunctuur gecorrigeerde koerswinstverhouding - of CAPE-ratio - die het potentieel op lange termijn meet.
Berekening van de CAPE-ratio
De conjunctuurgezuiverde koerswinstverhouding - of CAPE-ratio - wordt berekend door de huidige prijs van een brede beursindex te delen door de gemiddelde, voor inflatie gecorrigeerde inkomsten van zijn componenten over de afgelopen 10 jaar. Vaak wordt een inflatie-vermenigvuldigingsfactor toegepast op de winst per aandeel van elk jaar voordat het totaal met 10 wordt gedeeld (om het gemiddelde te krijgen) om het proces te vereenvoudigen, omdat inflatievermenigvuldigers algemeen beschikbaar zijn voor referentie.
De CAPE-ratio vereist ten minste 10 jaar historische gegevens, wat in veel landen moeilijk te achterhalen is. Onder de ontwikkelde landen hadden de VS, het VK, Canada en Japan de langste track records, terwijl Oostenrijk en Ierland de kortste hadden. Opkomende markten zoals Maleisië, Zuid-Korea en Thailand hebben ook een lange staat van dienst, terwijl China en Columbia sinds 2005 alleen die noodzakelijke gegevens hebben geregistreerd.
De CAPE-ratio gebruiken
Een S & P 500 CAPE-ratio van minder dan 10 produceerde 10-jarige rendementen van meer dan 16%, terwijl een ratio van meer dan 25 geproduceerde rendementen van minder dan 4%, volgens verschillende studies van de Amerikaanse markt. Het effect is zelfs zo sterk dat verschillende exchange-traded funds ("ETF's") werden gelanceerd om te profiteren van veranderingen in de CAPE-ratio als geheel en tussen industriële subsets. Ossiam bijvoorbeeld, gelanceerd bij de ETF, concentreerde zich op het concept met behulp van sectorrotatie.
Dezelfde statistiek kan worden toegepast op frontier- en opkomende aandelenindexen om hun waardering ten opzichte van historische normen te bepalen. Over het algemeen wordt een CAPE-ratio van 10 tot 15 als ideaal beschouwd, terwijl een ratio van meer dan 20 zou kunnen betekenen dat de markt overgewaardeerd is en mogelijk een correctie zou moeten ondergaan. Het is echter vermeldenswaard dat verschillende markten verschillende absolute waarden hebben, dus beleggers moeten ook de grotere afbeeldingen bekijken.
CAPE Kansen onderzoeken
Internationale investeerders kunnen snel CAPE-ratio's vinden voor verschillende landen over de hele wereld met behulp van gratis tools zoals Star Capital's Global Stock Market Valuation Ratios. Vanaf het eerste kwartaal van 2015 waren de goedkoopste landen in de wereld Italië met 12,9, Spanje met 13,5 en Noorwegen met 13,7, evenals met Europa en de opkomende markten met 16,5.
Er zijn ook tools, zoals CAPERatio.com, die kunnen helpen bij het berekenen van de statistiek voor individuele aandelen binnen een markt.
Bij het gebruik van de CAPE-ratio moeten beleggers zoeken naar bevestigingen via een verscheidenheid aan andere indicatoren in plaats van er uitsluitend op te vertrouwen. Veel beleggers geven er de voorkeur aan om de CAPE-ratio te gebruiken om te screenen voor landen of sectoren die handelen tegen een gedisconteerde waardering en dan op zoek te gaan naar aantrekkelijke individuele kansen binnen die landen die gebruikmaken van American Depositary Receipts ("ADR's") of door rechtstreeks buitenlandse aandelen te kopen.
Key Takeaway Points
- Beleggers in grens- en opkomende markten worden geconfronteerd met veel hogere risico's dan binnenlandse markten vanwege politieke en valutarisicofactoren.
- De CAPE-ratio kan ervoor zorgen dat potentiële toekomstige rendementen op lange termijn voldoende zijn om deze hogere risico's te compenseren.
- Beleggers zouden de CAPE-ratio moeten gebruiken in combinatie met andere vormen van analyse in plaats van er uitsluitend op te vertrouwen.