Dubbele belastingen op dividenden en het faillissementsrisico zijn slechts enkele extra valkuilen
Misschien is het begrijpelijk. Wat anders zou je verwachten als je de sterkste zesjarige bull-markt in de Amerikaanse geschiedenis combineert met effectief gratis geld dat op afroep beschikbaar is? Niettemin, val er niet voor! Sterker nog, laat me zo bot zijn dat het risico bestaat dat je je beledigt: buiten een paar situaties waarin zeer ervaren, financieel beveiligde beleggers er onder beperkte omstandigheden van profiteren voor beperkte tijden, als je aandelen koopt op marge, ben je waarschijnlijk een idioot. Je kunt geld verliezen en je verdient het om dat geld te verliezen. Weglopen.
Dat klinkt misschien hard, maar ik wil dat je de extra risico's die je introduceert volledig begrijpt als je zelfs maar een klein beetje margeverlof in je portfolio implementeert. Door zo direct te zijn, kan ik een duidelijker beeld schetsen van hoe erg het kan zijn als je besluit om een lening af te sluiten tegen je bestaande portefeuille, door geld te lenen dat je niet hebt van je makelaar.
Op die manier zul je niet overrompeld worden als je wakker wordt om te ontdekken dat dingen niet goed zijn uitgewerkt zoals je had gehoopt of verwacht. Het kan je jaren van strijd en verdriet besparen om te proberen de fouten ongedaan te maken die je jezelf hebt aangedaan en mogelijk zelfs een faillissementsgerechtshof.
1. Wanneer u aandelen op marge koopt, kan uw makelaar op elk moment en zonder rechtvaardiging de lening voor elke reden opvragen, ongeacht de gevolgen voor u
Soms bestaat het verkeerde idee dat als je je saldo betaalt, je een bepaald percentage van het eigen vermogen hebt, of je je aan bepaalde aandelen houdt, de geldgever - in dit geval je makelaar - je niet zal schaden door plotseling, zo niet irrationeel, de hele zaak op het slechtst mogelijke moment oproepen.
Het is wishful thinking en wordt vaak vertoond door degenen die nog nooit een ernstige economische crisis hebben meegemaakt of die tijdens grote dislocaties aanzienlijke bedragen in gevaar hadden. Uw makelaar kan en zal uw marginschuld oproepen wanneer en hoe dan ook. Uw financiële welzijn, verleden, behoeften of klanttevredenheid zijn grotendeels onbelangrijk voor de beslissing. Het hoeft u zelfs niet te waarschuwen. U hebt geen recht op een telefoontje of de mogelijkheid om een aanbetaling te doen om het saldo te betalen; het kan binnengaan, je bezit liquideren en allerlei nare fiscale gevolgen veroorzaken of zelfs permanente verliezen die je niet kunt terugkrijgen om hun geld te krijgen. Je hebt geen verhaal. Je hebt geen bescherming. U kunt er niets aan doen omdat u ermee instemde toen u in de eerste plaats marge-privileges aanvraagde.
Misschien houdt het niet van iets wat een vertegenwoordiger heeft gezien in uw kredietprofiel (ja, als u de kleine lettertjes leest van de accountovereenkomst die u hebt ondertekend toen u een relatie oprichtte, heeft uw beursvennootschap het recht om uw credit score uit te voeren bij het verlengen van uw marge. leningen, inclusief controle van uw activiteit van tijd tot tijd).
Misschien zit het in financiële problemen en wil het zijn eigen balans aanvullen, niet in staat of niet bereid om uit te lenen. Misschien wordt het gerund door voorzichtige mannen en vrouwen die denken dat de markt ernstig overgewaardeerd is en die geen kredietrisico willen creëren voor de aandeelhouders van het beursvennootschap zelf. Er hoeft geen rijm of reden te zijn, onmiddellijke terugbetaling is altijd op de tafel, of je het nu leuk vindt of niet.
Als u geld op marge leent, moet u erop voorbereid zijn dat alle andere activa die u in de effectenrekening hebt staan, zich op het hakblok bevinden. In alle opzichten vraag je iemand om met je samen te werken en hen de facto controle te geven over wanneer, hoeveel en onder welke omstandigheden je gewaardeerde effecten worden geliquideerd.
2. Wanneer u aandelen op marge koopt, kunt u uzelf vinden in het faillissementsrechtbank
Margesaldo's zijn echte schulden; net zo echt als naar de bank gaan en op de onderste regel tekenen voor een hypotheek, een creditcard afvegen of een studielening afsluiten .
Vanwege het gemak waarmee onder normale omstandigheden nieuwe marginale leningen kunnen worden gecreëerd, slagen investeerders er soms niet in om deze verplichtingen te behandelen met het respect dat zij verdienen. Dit betekent dat je altijd het geld moet hebben om het hele worstcasescenario volledig te betalen; onmiddellijk beschikbaar, zittend op de bank. Dit is geen suggestie, het is een gebod. Overgang bij uw eigen ondergang.
Normaal gesproken zijn er drie redenen om blij te zijn als je dit beleid volgt met een religieus-achtige overtuiging.
Ten eerste: bedrijven gaan failliet of hebben van tijd tot tijd te maken met permanente kapitaalverliezen als gevolg van fraude, structurele veranderingen in de branche, concurrentie, politieke verschuivingen of andere oorzaken. Een uitstekende illustratie komt van een bedrijf genaamd GT Advanced Technologies, dat ik ooit heb onderzocht op mijn blog. Veel "investeerders" - die echt speculeerden omdat ze niet in de buurt kwamen van de vereiste definitie van beleggen zoals Benjamin Graham in de 19e eeuw in zijn verhandelingen Beveiligingsanalyse en De intelligente belegger uitlegde - zetten niet alleen onverantwoordelijke percentages van hun kapitaal in het bedrijf denken dat ze er rijk van zouden worden door het te bezitten, maar ze stapelden zich op het gevaar door call-opties te kopen en gewone aandelen op marge te kopen. Een van de ergste gevallen die ik zag was een poster die $ 750.000 aan aandelen en $ 140.000 aan opties aan de voorraad had verloren. Tegen de tijd dat het allemaal uitbleef, had hij een negatief margesaldo van $ 107.000 dat hij aan zijn makelaarskantoor verschuldigd was. Het duurde 15 jaar van zijn zuurverdiende spaargeld en liet hem een gat dat een grote cheque of een beroep op genade bij de faillissementsrechtbank vereist. Het is een tragedie. Hoewel hij er volledig verantwoordelijk voor was, breekt mijn hart voor hem en zijn gezin. Het goede nieuws: hij was relatief jong en succesvol, dus moest hij, met discipline en wijsheid, in staat zijn om te herbouwen tot een comfortabel pensioen.
Ten tweede: marktpanieken, verplaatsingen, volatiliteit en schokken kunnen, met enige regelmaat, plaatsvinden, doen en hebben, ondanks het onvermogen van u of de experts om ze van tevoren te voorspellen. Er zijn tijden geweest in de Amerikaanse geschiedenis toen de meest ongelooflijke bedrijven - bedrijven zoals The Coca-Cola Company - zijn verhandeld in de buurt van, op of onder het bedrag aan contant geld dat het in de bank heeft vanwege de behoefte van aandeelhouders om hun eigendom te dumpen als zo snel als ze kunnen om het mogelijke geld bijeen te brengen, zodat ze hun huis, hun boerderij of hun andere bezittingen niet verliezen. Bijna niemand zag 1973-1974 aankomen. Weinigen zagen 1929-1933 aankomen. Het maakt niet uit dat Coke echt meer waard is dan $ 40 een aandeel in intrinsieke waarde voor een redelijke langetermijnbelegger , het zou morgen een marktwaarde van $ 10 kunnen hebben. Je moet over zowel de middelen als de juridische bekwaamheid beschikken om het eigendom te behouden tijdens deze donkere momenten (die, als je voorzichtig genoeg bent en veel overtollige contanten en kasstromen hebt, eenmalige kansen kunnen zijn om exponentieel te worden rijkere). Zoals een beroemde econoom zei: 'Markten kunnen langer irrationeel blijven dan dat je solvabel kunt blijven'. Dit geldt met name als het hefboomeffect van marginschuld tegen u werkt.
Dat hefboomeffect kan krachtig zijn. Het is niet ongewoon dat de aandelenmarkt om de paar jaar met minstens 33% schommelt. Zelfs een beetje marge-schuld kan dat in een margestorting veranderen. En denk ook niet dat je de kans hebt om op de weg naar beneden te verkopen. Het is een beginnersfout om te denken dat een aandeel van $ 100 per aandeel naar $ 20 per aandeel $ 99- $ 21 moest kosten. Dat is niet hoe het werkt. Het is een real-time veiling; omdat de experts constant nieuwelingen moeten herinneren, kan de prijs zich onmiddellijk verplaatsen van punt A naar punt B zonder ergens tussen de twee te raken. Als alternatief kan de aandelenmarkt volledig sluiten, zodat u de liquiditeit niet kunt verhogen, zelfs als dat nodig is. Met andere woorden, u heeft misschien niet de mogelijkheid om effecten te verkopen om de marginschuld te betalen. Je zult het allemaal vanuit je eigen zak moeten betalen door het op aanvraag van een lokale bank naar de makelaar te verbinden.
Als je dat niet doet, zal je krediet worden geruïneerd. Gelijktijdig, dankzij de universele standaardwetten, ziet u mogelijk alles van de verzekeringstarieven van uw huiseigenaren tot uw creditcardrente drastisch stijgen. Misschien moet je zelfs een borg storten voor je nutsbedrijf! Stel geen risico's in voor een cascadering van onderpand en cashflow die tegen u werkt, want u bent in een beetje haast om rijk te worden!
3. Wanneer u aandelen koopt, kunt u hogere belastingen betalen op uw dividendinkomen
Stel u voor dat u voor $ 100.000 aandelen Royal Dutch Shell op marge koopt. Je zou ongeveer $ 6.500 per jaar aan dividendinkomsten moeten verzamelen tegen het huidige dividendpercentage per aandeel. Als u de aandelen direct had gekocht, zouden die dividenden uiteindelijk zijn geteld als "gekwalificeerde dividenden", wat betekent dat u aanzienlijk lagere belastingtarieven zou betalen, meestal van 0% tot 23,8% (inclusief de betaalbare gezondheidszorgwettoeslag voor high-end inkomensverdieners) op federaal niveau. In plaats daarvan is de kans groot dat uw makelaar de aandelen in uw account gaat opnemen en deze uitlenen aan short sellers - u zult er nooit over weten of zelfs maar opmerken - en extra inkomsten voor zichzelf incasseren. Wanneer het dividend op de aandelen wordt uitgekeerd, hebt u het technisch gezien niet in eigendom, ook al lijkt het erop dat u het doet op de effectenrekening. In plaats daarvan krijgt u een "uitkering ter vervanging van dividenden" die gelijk is aan de dividenden die u had moeten ontvangen.
Het probleem? Die betalingen in plaats van dividenden worden belast aan uw normale inkomstenbelastingtarief, dat bijna twee keer zo hoog kan zijn! Voor grotere saldi van de portefeuille vertegenwoordigt dit echt geld.
4. Wanneer u aandelen koopt, kunt u enorme kapitaalwinsten op bepaalde soorten beleggingen activeren, zoals hoofd-commanditaire partnerschappen, zelfs als u geen transactie uitvoert
Master limited partnerships zijn complexe, openbaar verhandelde effecten met unieke fiscale kenmerken en zijn niet geschikt voor de meeste beleggers. Hoewel het ver buiten de reikwijdte van de discussie in dit artikel valt, volstaat het om te zeggen dat als u MLP-belangen koopt via een margin brokerage-account (in tegenstelling tot een cash brokerage-account zonder marge-capaciteit), onder een reeks van omstandigheden volledig uit van uw controle, zou uw makelaar onbedoeld een situatie kunnen activeren waarin de IRS uw positie als verkocht beschouwt, waardoor u enorme vermogenswinstbelastingen krijgt, ondanks dat u niets verkoopt. Als u met veel geld voor de overheid komt als u een positie niet hebt geliquideerd, kunt u uw rendement drastisch verminderen als u het uitgestelde belastingvoordeel verliest.
Wanneer het ok is om de munthuld in uw effectenrekening te gebruiken
Persoonlijk denk ik dat het margesaldo van een account nooit groter mag zijn dan 5% van de marktwaarde en zelfs dan alleen moet worden gebruikt voor kasstroombehoeften op korte termijn (bijv. U stort binnen een paar dagen extra geld maar wilt een aankoop vandaag). Een beter alternatief is naar mijn mening een onderhandelde kredietlijn met uw lokale bank; een kredietlijn die u naar eigen inzicht kunt aftappen, omzetten naar een lening met vaste rente, en die niet onmiddellijk kan resulteren in de onvrijwillige liquidatie van uw effecten op de meest ongelegen tijd, aangezien de bank geen zeggenschap heeft over de effectenrekening. Een andere optie is om uw Amerikaanse schatkistactieven te scheiden in hun eigen door de marges geautoriseerde rekening, waarbij u uw voorraden, MLP's, enz. In de niet-marge-rekening houdt en misschien wel 30% van de marktwaarde van de rekening haalt Schatkist reserves. Er is nog steeds een risico, maar alles bij elkaar genomen, is het relatief gematigd.