Bekijk een grafiek van 2- tot 10-jarige verspreiding vanaf 1976-heden
De spread (of het verschil) tussen de rendementen van de twee- en tienjaars US Treasury-notes is een belangrijke graadmeter voor de huidige "vorm" van de rentecurve. De rentecurve is simpelweg de rente op obligaties met verschillende looptijden - meestal van drie maanden tot 30 jaar - uitgezet op een grafiek. Lees hier meer over de basisprincipes van yieldcurves.
Beleggers analyseren de vorm van de rentecurve - en de veranderingen in de vorm - om een gevoel van economische verwachtingen te krijgen.
Wanneer de markt voorziet in een klimaat van sterkere groei, hogere inflatie en / of renteverhogingen door de Federal Reserve, wordt de rentecurve slechter. "Steepening" betekent dat de rendementen op langlopende obligaties meer stijgen dan de rendementen op kortlopende obligaties. (Houd er rekening mee dat prijzen en rendementen in tegengestelde richting bewegen ).
Omgekeerd, wanneer beleggers een zwakkere groei, een lagere inflatie en een eenvoudiger Fed-beleid verwachten, wordt de rendementscurve vaak vlakker. In dit geval dalen de rendementen op langlopende obligaties meer dan de rendementen op kortetermijnkwesties. Een diepgaande kijk op steiler worden en afvlakking is hier te vinden.
Een van de populairste manieren om deze veranderingen te meten, is om het verschil te meten tussen de rendementen van de 2- en 10-jaars schatkistbiljetten. De bijbehorende grafiek toont het verschil in deze spreiding in de loop van de tijd. Wanneer de lijn in de grafiek stijgt, is de rentecurve steiler (met andere woorden, het verschil tussen de 2- en 10-jaarsrente stijgt).
Wanneer de lijn daalt, betekent dit dat de rentecurve vervlakt (dwz het verschil tussen de 2- en 10-jaarsrente neemt af). Wanneer de lijn onder nul daalt, betekent dit dat de rentecurve "omgekeerd" is - of met andere woorden, een zeldzaam geval waarbij kortlopende obligaties meer opleveren dan hun tegenhangers op langere termijn.
Met deze kennis kunnen we verschillende aspecten van de economische geschiedenis in de grafiek zien:
- Langzame groei van de late jaren 1970 : de langzame groei van de late jaren 1970 wordt aangetoond door de 2- tot 10-jaars yield spread die naar de diepe inversie aan de linkerkant van de grafiek gaat, terwijl het herstel van de jaren tachtig tot uiting komt in de opwaartse beweging in de lijn daarna.
- Waarschuwingen over toekomstige recessies : de rendementscurve werd omgekeerd voorafgaand aan de recessie van de vroege jaren negentig, het uiteenspatten van de zeepbel van de technologiebalans in 2000-2001 en de financiële crisis van 2007-2008. In beide gevallen was het een waarschuwing voor een ernstige zwakte op de aandelenmarkt.
- Het tijdperk na 2008 : sinds de financiële crisis heeft de Federal Reserve de kortetermijnrente bijna nul gehouden, wat het rendement op de 2-jaars note heeft gedrukt. Als gevolg hiervan zijn de schommelingen in de 2- tot 10-jaarsrente-opbrengst vrijwel volledig het gevolg van de schommelingen in de 10-jaars note. De volatiliteit van de lijn in dit interval weerspiegelt het ongelijke, verschuivende karakter van de economische omstandigheden in het post-crisistijdperk.
Houd er rekening mee dat verschuivende marktkrachten de rendementscurve een ineffectieve indicator kunnen maken. Zo droeg bijvoorbeeld de daling van de Amerikaanse schuld bij aan een afname van de 2- tot 10-jaars spread aan het eind van de jaren negentig, hoewel de economie presteerde tijdens die tijd.
Zie mijn artikel " Kan de obligatiemarkt de richting van de economie voorspellen ?" Om meer te weten te komen over welke informatie kan en niet uit de rentecurve kan worden gehaald.
Bekijk hier de grafiek van de spread van 2- tot 10-jaarsrente.
Laatst bijgewerkt op februari 2014