Begrijpen hoe Rational Investors Cashflows waarderen
De reële risicovrije rentevoet
Dit is het tarief waarmee alle andere investeringen worden vergeleken. Het is het rendement dat een belegger zonder enig risico kan verdienen in een wereld zonder inflatie.Een inflatiepremie
Dit is de koers die aan een belegging wordt toegevoegd om deze aan te passen aan de verwachting van de markt voor toekomstige inflatie. De inflatiepremie die vereist is voor een bedrijfsobligatie van een jaar kan bijvoorbeeld een stuk lager zijn dan een bedrijfsobligatie van dertig jaar door hetzelfde bedrijf, omdat beleggers denken dat de inflatie op de korte termijn laag zal zijn, maar in de toekomst zal stijgen als een gevolg van de handel en begrotingstekorten van de afgelopen jaren.Een liquiditeitspremie
Dun verhandelde beleggingen zoals aandelen en obligaties in een familiebedrijf vereisen een liquiditeitspremie . Dat wil zeggen, beleggers gaan niet de volledige waarde van het actief betalen als er een zeer reële mogelijkheid is dat ze de aandelen of obligaties in korte tijd niet kunnen dumpen omdat kopers schaars zijn. Dit zal naar verwachting compenseren voor dat potentiële verlies. De hoogte van de liquiditeitspremie is afhankelijk van de perceptie van de belegger hoe actief een bepaalde markt is.
Default Risk Premium
Hoe waarschijnlijk denken beleggers dat een bedrijf zijn verplichting niet nakomt of failliet gaat? Vaak, wanneer zich tekenen van problemen voordoen, zullen de aandelen of obligaties van een bedrijf instorten als gevolg van het eisen van een standaard risicopremie door beleggers. Als iemand in staat zou zijn om activa te verwerven die met een enorme korting werden verhandeld als gevolg van een te hoge standaard risicopremie, dan konden ze veel geld verdienen. Veel vermogensbeheerders kochten eigenlijk aandelen van de bedrijfsschuld van Enron tijdens de nu beroemde ineenstorting van de gigant van energiehandel. In wezen kochten ze $ 1 schuld voor slechts een paar centen. Als ze meer kunnen krijgen dan ze hebben betaald in geval van liquidatie of reorganisatie, kan het hen heel, heel rijk maken.
K-Mart is een prachtig voorbeeld. Voorafgaand aan zijn faillissement kochten hedgefondsbeheerder Eddie Lampert en distressed debt-deskundige Marty Whitman van Third Avenue Funds een enorm deel van de schulden van de retailer. Toen het bedrijf werd gereorganiseerd in een faillissementsrechtbank, kregen de schuldhouders een eigen vermogen in het nieuwe bedrijf. Lampert gebruikte toen zijn nieuwe controllingblok van K-Mart-aandelen met zijn verbeterde balans om te beginnen met beleggen in andere activa.
Maturity Premium
Hoe verder in de toekomst de looptijd van de obligaties van een bedrijf is, hoe groter de prijs zal schommelen wanneer de rente verandert. Dat komt door de looptijdpremie. Hier is een zeer vereenvoudigde versie om het concept te illustreren: stel je voor dat je een obligatie van $ 10.000 bezit met een rendement van 7% wanneer het wordt uitgegeven dat in 30 jaar zal zijn. Elk jaar ontvangt u $ 700 aan rente in de e-mail. Dertig jaar in de toekomst krijg je je oorspronkelijke $ 10.000 terug. Als u de volgende dag uw obligatie zou verkopen, zou u waarschijnlijk ongeveer hetzelfde bedrag krijgen (minus misschien een liquiditeitspremie zoals we al bespraken).
Overweeg of de rente stijgt tot 9%. Geen enkele belegger accepteert uw obligatie, die slechts 7% opbrengt, wanneer zij gemakkelijk naar de open markt kunnen gaan en een nieuwe obligatie kopen die 9% opbrengt. Dus, ze betalen alleen een lagere prijs dan uw obligatie waard is - niet de volledige $ 10.000 - zodat het rendement 9% is (zeg misschien $ 7,775). Dit is de reden waarom obligaties met langere looptijden een veel groter risico lopen op meerwaarden. of verliezen. Als de rentetarieven waren gedaald, zou de obligatiehouder in staat zijn geweest om zijn positie voor veel meer te verkopen - zeggen de prijzen daalden tot 5%, dan had hij voor $ 14.000 kunnen verkopen. Nogmaals, dit is een zeer vereenvoudigde versie van hoe het zou worden gedaan en er is eigenlijk een groot deel van de algebra bij betrokken, maar de resultaten zijn ongeveer hetzelfde.
Hoe deze vijf componenten van het vereiste rendement van een belegger bij elkaar passen
Houd er rekening mee dat niemand waarschijnlijk gaat zitten en zegt: "Weet je, ik denk dat ik alleen een liquiditeitspremie van x% zal betalen." In plaats daarvan kijken ze vaak naar een aandeel, obligatie, beleggingsfonds , carwash, hotel , octrooi of andere activa en vergelijk het met de prijs waartegen het op de markt wordt verhandeld. Op dit punt komen de wetten van vraag en aanbod vaak in werking totdat een evenwicht is bereikt.
Raadpleeg voor meer informatie het artikel 3 Obligatiebeleggingsstrategieën voor langetermijnbeleggers om enkele technieken op te pakken die u kunnen helpen geld te verdienen en risico's te verminderen in uw vastrentende portefeuille .