Begrijp de Griekse schuldcrisis in 5 minuten
Sinds 2008 hebben EU-leiders moeite gehad om tot een oplossing te komen. In die tijd kromp de Griekse economie met 25 procent dankzij bezuinigingen en belastingverhogingen die door schuldeisers werden geëist. De schuldquote van Griekenland groeide tot 179 procent.
Het meningsverschil is een kwestie van welke landen meer verliezen.
Griekenland wil dat de EU een deel van de schuld kwijtscheldt. Sinds februari 2015 hebben de verschillende Europese autoriteiten en privé-investeerders Griekenland $ 294,7 miljard euro uitgeleend. Griekenland heeft 41,6 miljard euro alleen terugbetaald.
De EU zou schulden kwijtschelden als Griekenland bezuinigingsmaatregelen zou nemen . Deze hervormingen zullen de overheids- en financiële structuren versterken. Duitsland en zijn bankiers hebben deze aanpak geleid, omdat deze het meest heeft uitgeleend.
De crisis veroorzaakte de schuldencrisis in de eurozone en zorgde voor angst voor een wereldwijde financiële crisis . Het trok de levensvatbaarheid van de eurozone zelf in twijfel. Het waarschuwde voor wat er zou kunnen gebeuren met andere EU-leden met een zware schuldenlast. Dit alles vanuit een land waarvan de economische output niet groter is dan de Amerikaanse staat Connecticut.
Griekenland Crisis uitgelegd
In 2009 kondigde Griekenland aan dat het begrotingstekort 12,9 procent van zijn bruto binnenlands product zou bedragen. Dat is meer dan vier keer de EU-limiet van 3 procent.
Ratingbureaus Fitch, Moody's en Standard & Poor's verlaagden de kredietwaardigheid van Griekenland. Dat maakte investeerders bang. Het heeft ook de kosten van toekomstige leningen opgedreven. Griekenland had geen goede kans om het geld te vinden om zijn schuld terug te betalen.
In 2010 kondigde Griekenland een plan aan om het tekort binnen twee jaar terug te brengen tot 3 procent van het bbp.
Griekenland probeerde de EU-geldschieters gerust te stellen dat het fiscaal verantwoordelijk was. Slechts vier maanden later waarschuwde Griekenland dat het misschien in gebreke zou blijven.
De EU en het Internationaal Monetair Fonds verstrekten 240 miljard euro aan noodfondsen in ruil voor bezuinigingsmaatregelen. De EU had geen andere keuze dan zich achter haar leden te scharen door een reddingspakket te financieren. Anders zou het geconfronteerd worden met de gevolgen van Griekenland dat de eurozone verlaat of in gebreke blijft.
Bezuinigingsmaatregelen vereist Griekenland om de btw-belasting en het vennootschapsbelastingtarief te verhogen . Het moet fiscale achterpoortjes dichten en ontduiking verminderen. Het moet prikkels voor vervroegde uittreding verminderen. Het moet de bijdragen van de werknemers aan het pensioenstelsel verhogen. Een belangrijke verandering is de privatisering van veel Griekse bedrijven, waaronder elektriciteitstransmissie. Dat vermindert de macht van socialistische partijen en vakbonden.
EU-leiders en ratingbureaus wilden ervoor zorgen dat Griekenland de nieuwe schuld niet zou gebruiken om het oude af te lossen. Duitsland, Polen, Tsjechië, Portugal, Ierland en Spanje hadden al bezuinigingsmaatregelen genomen om hun eigen economieën te versterken. Omdat ze voor de reddingsoperaties betaalden, wilden ze dat Griekenland hun voorbeeld volgde. Sommige EU-landen, zoals Slowakije en Litouwen, weigerden hun belastingbetalers in hun zakken te graven om Griekenland van de haak te slaan.
Deze landen hadden net hun eigen bezuinigingsmaatregelen doorstaan om faillissement te voorkomen zonder hulp van de EU.
De lening gaf Griekenland alleen voldoende geld om rente te betalen over zijn bestaande schuld en banken te activeren. De bezuinigingsmaatregelen vertraagden de Griekse economie verder. Dat verminderde de belastinginkomsten die nodig waren om de schuld terug te betalen. De werkloosheid steeg tot 25 procent en er braken rellen uit in de straten. Het politieke systeem was in rep en roer toen de kiezers zich wenden tot iedereen die een pijnloze uitweg beloofde.
In 2011 voegde de Europese faciliteit voor financiële stabiliteit 190 miljard euro toe aan de reddingsoperatie. Ondanks de naamswijziging kwam dat geld ook uit EU-landen.
Tegen 2012 was de schuldquote van Griekenland gestegen tot 175 procent, bijna driemaal de EU-limiet van 60 procent. Obligatiehouders stemden uiteindelijk in met een surpluspercentage en ruilden 77 miljard dollar obligaties in voor een schuld van 75 procent minder.
Op 27 juni 2015 kondigde de Griekse premier Alexis Tsipris een referendum over bezuinigingsmaatregelen aan. Hij beloofde dat een 'nee'-stem Griekenland meer invloed zou geven om met de EU te onderhandelen over schuldverlichting van 30 procent. Op 30 juni 2015 heeft Griekenland de geplande betaling van 1,55 miljard euro gemist. Beide partijen noemden het een vertraging, geen officiële standaard. Twee dagen later waarschuwde het IMF dat Griekenland 60 miljard euro aan nieuwe hulp nodig had. Het heeft de schuldeisers verteld om verdere afwaarderingen te maken van de meer dan 300 miljard euro die Griekenland hen verschuldigd was.
Op 6 juli zeiden de Griekse kiezers 'nee' in het referendum. De instabiliteit creëerde een run op de banken. Griekenland heeft in de twee weken na de stemming uitgebreide economische schade opgelopen. Banken sloten en beperkten geldautomaten tot 60 euro per dag. Het bedreigde de toeristenindustrie op het hoogtepunt van het seizoen, met 14 miljoen toeristen die het land bezochten. De Europese Centrale Bank stemde erin toe om Griekse banken te herkapitaliseren met 10 tot 25 miljard euro, waardoor ze opnieuw konden openen.
Banken legden een weeklimiet van 420 euro op uitbetalingen. Dat voorkwam dat spaarders hun rekeningen aftappen en het probleem verergerde. Het heeft ook geholpen om belastingontduiking te verminderen. Mensen wendden zich tot betaalpassen en creditcards voor aankopen. Als gevolg hiervan zijn de federale inkomsten met 1 miljard euro per jaar gestegen. (Bronnen: BBC, New York Times, WSJ, Financial Times)
Op 15 juli heeft het Griekse parlement ondanks het referendum de bezuinigingsmaatregelen aangenomen. Anders zou het de lening van 86 miljard euro van de EU niet ontvangen. De ECB was het met het IMF eens dat zij de Griekse schuld moeten verminderen. Dat betekende dat ze de voorwaarden zouden verlengen, waardoor de netto contante waarde daalde. Griekenland zou nog steeds hetzelfde bedrag moeten betalen, het zou het gewoon over een langere periode kunnen betalen.
Op 20 juli heeft Griekenland zijn betaling aan de ECB gedaan, dankzij een lening van 7 miljard euro uit het EU-noodfonds. Het Verenigd Koninkrijk eiste dat de andere EU-leden hun bijdrage aan de redding zouden garanderen.
Op 20 september wonnen Tsipras en de Syriza-partij een snelle verkiezing. Het gaf hen het mandaat om te blijven aandringen op schuldverlichting in onderhandelingen met de EU. Maar ze moesten ook doorgaan met de impopulaire hervormingen die aan de EU waren beloofd.
In november hebben de vier grootste banken van Griekenland privé 14,4 miljard euro opgehaald, zoals vereist door de ECB. De fondsen dekten slechte leningen en gaven de banken volledige functionaliteit terug. Bijna de helft van de leningen die banken op hun boeken hadden, liep het gevaar om in gebreke te blijven. Bankinvesteerders droegen dit bedrag bij in ruil voor de 86 miljard euro aan bailoutleningen.
In maart 2016 voorspelde de Griekse centrale bank dat de economie tegen de zomer opnieuw zou groeien. Het zakte in 2015 slechts 0,2 procent. Maar de Griekse banken verloren nog steeds geld. Ze waren terughoudend om slechte schulden te maken, in de veronderstelling dat hun leners zouden terugbetalen zodra de economie zou verbeteren. Dat bond geld dat ze aan nieuwe ondernemingen hadden kunnen lenen.
Op 17 juni stak het Europese stabiliteitsmechanisme van de EU 7,5 miljard euro uit aan Griekenland. Het was van plan om de fondsen te gebruiken om rente op zijn schuld te betalen. Griekenland ging door met bezuinigingsmaatregelen. Het heeft wetgeving aangenomen om de pensioen- en inkomstenbelastingstelsels te moderniseren. Het zal meer bedrijven privatiseren en niet-presterende leningen verkopen.
In mei 2017 is Tsipras overeengekomen om de pensioenen te verlagen en de belastinggrondslag te verbreden. Als tegenprestatie leende de EU hem nog eens 86 miljard euro. Dat stelde Griekenland in staat betalingen te doen op zijn bestaande schuld. Tsipras hoopte dat zijn verzoenende toon hem zou helpen om de uitstaande schuld van 293,2 miljard euro te verminderen. Maar de Duitse regering zou niet veel toegeven vóór de presidentsverkiezingen in september.
In juli kon Griekenland opnieuw obligaties uitgeven. Het is van plan om in de herstructurering uitgegeven bankbiljetten met de nieuwe bankbiljetten om te wisselen om het vertrouwen van beleggers terug te winnen.
Op 15 januari 2018 ging het Griekse parlement akkoord met nieuwe bezuinigingsmaatregelen. Het moet in aanmerking komen voor de volgende ronde van reddingsoperaties. Op 22 januari wordt verwacht dat de ministers van Financiën van de eurozone 6 tot 7 miljard euro goedkeuren. De nieuwe maatregelen maken het moeilijker voor vakbonden om toe te slaan. Het land is vaak verlamd door stakingen. Het helpt banken bij het verminderen van slechte schulden, opent de energie- en apotheekmarkten en herberekent kinderbijslag.
Het bailout-programma is gepland voor augustus 2018. Het werkloosheidscijfer in Griekenland is gedaald tot 20 procent van meer dan 25 procent in 2013. De economie groeide met 2,5 procent, vergeleken met een samentrekking van bijna 10 procent in 2011. Het verwacht op zijn minst terug te betalen 75 procent van zijn schuld in 2060. Tot die tijd houden Europese crediteuren toezicht op de naleving van bezuinigingsmaatregelen.
Oorzaken van de crisis in Griekenland
Hoe kwamen Griekenland en de EU in de eerste plaats in deze puinhoop? De zaden werden gezaaid in 2001 toen Griekenland de euro als munteenheid aannam. Griekenland was sinds 1981 EU-lid maar kon de eurozone niet betreden. Het begrotingstekort was te hoog geweest voor de Maastricht-criteria van de eurozone.
Alles ging goed voor de eerste paar jaar. Net als andere eurolanden profiteerde Griekenland van de kracht van de euro. Het verlaagde de rente en bracht investeringskapitaal en leningen binnen.
In 2004 kondigde Griekenland aan dat het had gelogen om de criteria van Maastricht te omzeilen. De EU heeft geen sancties opgelegd. Waarom niet? Er waren drie redenen.
Frankrijk en Duitsland besteedden ook op dat moment boven de limiet. Ze zouden hypocriet zijn om Griekenland te sanctioneren totdat ze eerst hun eigen bezuinigingsmaatregelen oplegden.
Er was onzekerheid over precies welke sancties moeten worden toegepast. Ze zouden Griekenland kunnen verdrijven, maar dat zou verstorend werken en de euro verzwakken.
De EU wilde de macht van de euro versterken op internationale valutamarkten. Een sterke euro zou andere EU-landen, zoals het VK, Denemarken en Zweden, overtuigen om de euro in te voeren. (Bronnen: "Griekenland bedroog", Bloomberg, 26 mei 2011. "Griekenland treedt toe tot de eurozone," BBC, 1 januari 2001. "Griekenland neemt deel aan de euro," 1 juni 2000.)
Als gevolg hiervan bleef de Griekse schuld stijgen tot de crisis uitbrak in 2009.
Wat gebeurt er als Griekenland de eurozone verlaat
Zonder een overeenkomst zou Griekenland de euro verlaten en de drachme herstellen. Dat zou een eind maken aan de gehate bezuinigingsmaatregelen. De Griekse overheid kan nieuwe werknemers aannemen, het werkloosheidspercentage van 25 procent verlagen en de economische groei stimuleren. Het zou zijn in euro's luidende schuld omzetten in drachmen, meer valuta drukken en de wisselkoers van de euro verlagen . Dat zou zijn schuld verminderen, de kosten van de export verlagen en toeristen naar een goedkopere vakantiebestemming trekken.
In eerste instantie lijkt dat ideaal voor Griekenland. Maar buitenlandse eigenaren van Griekse schuld zouden last hebben van slopende verliezen toen de drachme kelderde. Dat zou de waarde van terugbetalingen in hun eigen valuta verlagen. Sommige banken zouden failliet gaan. Het grootste deel van de schuld is in handen van Europese overheden, van wie de belastingbetaler de rekening zou betalen.
Dalende drachme waarden zouden hyperinflatie kunnen veroorzaken, omdat de importkosten omhoog schieten. Griekenland importeert 40 procent van zijn voedsel en geneesmiddelen en 80 procent van zijn energie. Veel bedrijven weigerden deze items te exporteren naar een land dat zijn facturen misschien niet zou betalen. Het land kon geen nieuwe buitenlandse directe investeringen aantrekken in een dergelijke onstabiele situatie. De enige landen die hebben aangegeven dat ze aan Griekenland zouden lenen, zijn Rusland en China. Op de lange termijn komt Griekenland weer terug naar waar het nu is: beladen met schulden kan het niet terugbetalen.
De rentetarieven voor andere schuldenlanden kunnen stijgen. Ratingbureaus zouden zich zorgen maken dat ze ook de euro zouden verlaten. De waarde van de euro zelf zou kunnen verzwakken als valutahandelaren de crisis gebruiken als reden om erop in te zetten.
Wat gebeurt er als Griekenland in gebreke blijft
Een wijdverbreide Griekse standaard zou een directer effect hebben. Ten eerste zouden Griekse banken failliet gaan zonder leningen van de Europese Centrale Bank . Verliezen kunnen een bedreiging vormen voor de solvabiliteit van andere Europese banken, met name in Duitsland en Frankrijk. Zij, samen met andere particuliere beleggers, houden 34,1 miljard euro aan Griekse schulden.
Regeringen in de eurozone bezitten 52,9 miljard euro. Dat is in aanvulling op de 131 miljard euro die eigendom is van de EFSF, voornamelijk ook overheden in de eurozone. Sommige landen, zoals Duitsland, zullen niet worden getroffen door een reddingsplan. Ook al bezit Duitsland de meeste schulden, het is maar een klein percentage van zijn BBP. Een groot deel van de schuld komt pas in 2020 of later. Kleinere landen staan voor een serieuzere situatie. Het aandeel van Finland in de schuld is 10 procent van zijn jaarlijks budget. (Bron: "Finland legt uit wat er op het spel staat met Griekenland", Breitbart, 7 juli 2015.)
De ECB houdt 26,9 miljard euro Griekse schulden aan. Als Griekenland in gebreke blijft, zal dit de toekomst van de ECB niet in gevaar brengen. Dat komt omdat het onwaarschijnlijk is dat andere schuldenlanden tot wanbetaling zouden besluiten.
Om deze redenen zou een Griekse wanbetaling niet erger zijn dan de schuldencrisis van de LTCM van 1998. Dat is toen de default van Rusland leidde tot een vloedgolf van defaults in andere opkomende markten . Het IMF verhinderde veel wanbetalingen door kapitaal te verschaffen totdat hun economieën waren verbeterd. Het IMF bezit 21,1 miljard euro Griekse schuld, niet genoeg om het uit te putten. (Bron: "IMF loopt uit van bailoutbesprekingen met Griekenland", Wall Street Journal, 12 juni 2015.)
De verschillen zijn de schaal van de standaardwaarden en dat ze zich in ontwikkelde markten bevinden. Het zou de bron van veel van de fondsen van het IMF beïnvloeden. De Verenigde Staten zouden niet kunnen helpen. Hoewel het een grote financier van het IMF is, heeft het zichzelf nu te veel opgeschud. Er is geen politieke belangstelling voor een Amerikaans reddingsplan voor Europese staatsschulden.
Waarom de EU bezuinigingsmaatregelen oplegde
Op lange termijn zouden de maatregelen het relatieve voordeel van Griekenland op de wereldmarkt verbeteren. Door de bezuinigingsmaatregelen moest Griekenland verbeteren hoe het zijn overheidsfinanciën beheerde. Het moest zijn financiële statistieken en rapportering moderniseren. Het verlaagde handelsbelemmeringen en verhoogde de export.
Het belangrijkste was dat Griekenland zijn pensioenstelsel moest hervormen. Voordien absorbeerde het 17,5 procent van het bbp, hoger dan in enig ander EU-land. Overheidspensioenen zijn 9 procent ondergefinancierd, vergeleken met 3 procent voor andere landen. Bezuinigingsmaatregelen vereist Griekenland om pensioenen met 1 procent van het bbp te verlagen. Het vereiste ook een hogere pensioenbijdrage van werknemers en verminderde vervroegde uittreding.
De helft van de Griekse huishoudens maakt gebruik van pensioeninkomen en een op de vijf Grieken is 65 jaar of ouder. Jeugdwerkloosheid ligt op 50 procent. Werknemers zijn niet enthousiast over het betalen van bijdragen, zodat senioren hogere pensioenen kunnen ontvangen. (Bron: "Unsustainable Futures: The Greek Pensions Dilemma Explained," The Guardian, 15 juni 2015.)