Een inleiding tot diversificatie tussen activaklassen
Het bedrag van de totale portefeuille van een belegger in elke klasse wordt bepaald door een activaspreidingsmodel . Deze modellen zijn ontworpen om de persoonlijke doelen en risicotolerantie van de belegger te weerspiegelen. Bovendien kunnen afzonderlijke activaklassen worden onderverdeeld in sectoren (bijvoorbeeld als het model voor activaspreiding 40% van de totale portefeuille vereist om in aandelen te beleggen, kan de portfoliomanager verschillende toewijzingen aanbevelen in het kader van aandelen, zoals een bepaald percentage aanbeveelt in large-cap, mid-cap, banking, manufacturing, etc.)
Asset Allocation Model Bepaald door behoefte
Hoewel tientallen jaren van geschiedenis overtuigend hebben bewezen dat het meer rendabel is om eigenaar te zijn van het Amerikaanse bedrijfsleven (namelijk aandelen), dan dat het een geldverstrekker is (namelijk obligaties), zijn er soms momenten waarop aandelen niet aantrekkelijk zijn in vergelijking met andere beleggingscategorieën. (denk eind 1999, toen de aandelenkoersen zo hoog waren gestegen dat de inkomstenrendementen bijna niet bestonden) of ze passen niet bij de specifieke doelen of behoeften van de portefeuilleleigenaar.
Een weduwe, bijvoorbeeld, met een miljoen dollar om te investeren en geen enkele andere bron van inkomsten zal een aanzienlijk deel van haar vermogen in vastrentende obligaties willen leggen, wat een vaste bron van pensioeninkomen zal zijn voor de rest van haar leven. Haar behoefte is niet noodzakelijk om haar eigen vermogen te vergroten, maar te behouden wat ze heeft terwijl ze van de opbrengst leeft.
Een jonge bedrijfsmedewerker net na zijn studie zal echter het meest geïnteresseerd zijn in het opbouwen van rijkdom . Hij kan het zich veroorloven om marktfluctuaties te negeren omdat hij niet afhankelijk is van zijn investeringen om de dagelijkse kosten van levensonderhoud te dekken. Een portefeuille die sterk is geconcentreerd in aandelen, tegen redelijke marktomstandigheden, is de beste optie voor dit type belegger.
Asset Allocation-modellen
De meeste modellen voor activaspreiding vallen ergens tussen vier doelstellingen: behoud van kapitaal, inkomen, evenwicht of groei.
Model 1 - Behoud van kapitaal
Asset-allocatiemodellen ontworpen voor het behoud van kapitaal zijn grotendeels bedoeld voor diegenen die verwachten hun geld binnen de komende twaalf maanden te gebruiken en niet het risico willen lopen om zelfs een klein percentage van de hoofdsom te verliezen voor de mogelijkheid van meerwaarden. Beleggers die van plan zijn om voor een universiteit te betalen, een huis te kopen of een bedrijf te verwerven, zijn voorbeelden van degenen die dit type toewijzingsmodel zouden zoeken. Geldmiddelen en kasequivalenten zoals geldmarkten , treasuries en commercial paper vormen vaak meer dan tachtig procent van deze portefeuilles. Het grootste gevaar is dat het verdiende rendement mogelijk niet gelijke tred houdt met de inflatie, waardoor de koopkracht in reële termen afneemt.
Model 2 - Inkomen
Portefeuilles die zijn ontworpen om inkomsten te genereren voor hun eigenaren, bestaan vaak uit investment-grade vastrentende verplichtingen van grote, winstgevende bedrijven, onroerend goed (meestal in de vorm van vastgoedbeleggingsfondsen of REIT's ), schatkistbiljetten en, om in mindere mate, aandelen van blue chip-bedrijven met een lange geschiedenis van doorlopend dividenduitkeringen. De typische inkomensgeoriënteerde belegger is bijna op pensioen. Een ander voorbeeld is een jonge weduwe met kleine kinderen die een forfaitaire schikking ontvangt uit de levensverzekering van haar man en die niet het risico loopt de opdrachtgever te verliezen; hoewel de groei leuk zou zijn, is de behoefte aan contant geld voor de kosten van levensonderhoud van primair belang.
Model 3 - Evenwichtig
Halverwege tussen de modellen voor de allocatie van inkomsten en groei is een compromis bekend als de gebalanceerde portefeuille .
Voor de meeste mensen is de gebalanceerde portfolio de beste optie, niet om financiële redenen, maar voor emotionele. Portefeuilles op basis van dit model trachten een compromis te vinden tussen langetermijngroei en het huidige inkomen. Het ideale resultaat is een combinatie van activa die zowel cash genereren als in de loop van de tijd appreciëren met kleinere schommelingen in beursgenoteerde hoofdsom dan de all-growth portefeuille. Uitgebalanceerde portefeuilles hebben de neiging activa te splitsen tussen vastrentende verplichtingen op middellange termijn van investment-grade obligaties en aandelen van gewone aandelen in toonaangevende bedrijven, waarvan er veel contant dividend kunnen uitkeren . Vastgoedbeleggingen via REIT's zijn ook vaak een onderdeel. Voor het grootste deel is een gebalanceerde portefeuille altijd onvoorwaardelijk (wat betekent dat heel weinig in contanten of kasequivalenten wordt gehouden, tenzij de portefeuillemanager er absoluut van overtuigd is dat er geen aantrekkelijke kansen zijn die een aanvaardbaar risiconiveau aantonen.)
Model 4 - Groei
Het model voor de allocatie van groeiaandelen is bedoeld voor diegenen die net hun loopbaan beginnen en geïnteresseerd zijn in het opbouwen van langetermijnweelde. De activa zijn niet vereist om het huidige inkomen te genereren, omdat de eigenaar actief in dienst is en van zijn of haar salaris leeft voor de vereiste uitgaven. In tegenstelling tot een inkomensportefeuille, zal de belegger waarschijnlijk zijn of haar positie elk jaar vergroten door extra geld te storten. In bull markets presteren groeiportefeuilles aanzienlijk beter dan hun tegenhangers; in bearmarkten worden ze het zwaarst getroffen. Grotendeels, kan tot honderd procent van een groei gemodelleerde portefeuille worden belegd in gewone aandelen, waarvan een aanzienlijk deel geen dividend uitkeert en relatief jong is. Portefeuillebeheerders willen vaak een internationale aandelencomponent opnemen om de belegger bloot te stellen aan andere economieën dan de Verenigde Staten.
Veranderen met de Times
Een belegger die actief bezig is met een asset-allocatiestrategie, zal merken dat zijn of haar behoeften veranderen tijdens de verschillende levensfasen. Om die reden raden sommige professionele geldbeheerders aan om een aantal jaar voorafgaand aan grote veranderingen in het leven een deel van uw vermogen over te hevelen naar een ander model. Een belegger die bijvoorbeeld tien jaar bij pensionering vandaan komt, zou bijvoorbeeld elk jaar 10% van zijn belang in een inkomensgericht toewijzingsmodel moeten verplaatsen. Tegen de tijd dat hij met pensioen gaat, zal de volledige portefeuille zijn nieuwe doelstellingen weerspiegelen.
De rebalancing-controverse
Een van de populairste praktijken op Wall Street is het 'opnieuw in evenwicht brengen' van een portfolio. Dit komt vaak doordat een bepaalde activaklasse of belegging substantieel vooruit is gegaan en een aanzienlijk deel van de welvaart van de belegger vertegenwoordigt. Om de portefeuille weer in balans te brengen met het oorspronkelijke voorgeschreven model, zal de beheerder een deel van het gewaardeerde actief verkopen en de opbrengsten herinvesteren. Beroemde beleggingsfondsmanager Peter Lynch noemt deze praktijk: "de bloemen doorsnijden en het onkruid drenken."
Wat moet de gemiddelde belegger doen? Aan de ene kant hebben we het advies gegeven door een van de managing directors van Tweedy Browne aan een klant die $ 30 miljoen in Berkshire Hathaway-aandelen had, vele jaren geleden. Toen hem werd gevraagd of ze moest verkopen, werd zijn antwoord (geparafraseerd) "is er een verandering in de fundamentals geweest waardoor je denkt dat de investering minder aantrekkelijk is?" Ze zei nee en bewaarde de aandelen. Vandaag is haar positie enkele honderden miljoenen dollars waard. Aan de andere kant hebben we gevallen als Worldcom en Enron, waar beleggers alles verloren.
Misschien is het beste advies alleen om de positie te behouden als u in staat bent om het bedrijf operationeel te evalueren, bent ervan overtuigd dat de fundamentals nog steeds aantrekkelijk zijn, gelooft u dat het bedrijf een aanzienlijk concurrentievoordeel heeft en bent u tevreden met de toegenomen afhankelijkheid van de prestaties van een enkele investering. Als u niet in staat bent of niet bereid bent om zich aan de criteria te committeren, kunt u wellicht beter worden bediend door opnieuw in balans te brengen.
Asset Allocation Alone Is niet genoeg
Veel beleggers zijn van mening dat door simpelweg de activa te diversifiëren naar het voorgeschreven allocatiemodel de noodzaak om discretie te betrachten bij het kiezen van individuele kwesties zal verminderen. Het is een gevaarlijke denkfout. Beleggers die niet in staat zijn om een bedrijf kwantitatief of kwalitatief te evalueren, moeten hun portefeuillemanager absoluut duidelijk maken dat zij alleen geïnteresseerd zijn in defensief geselecteerde beleggingen , ongeacht leeftijd of vermogensniveau (voor meer informatie over de specifieke tests die moeten worden toegepast op elke potentiële beveiliging, lees Zeven Tests van Defensieve Aandelenselectie.