Basisprincipes die u kunnen helpen de deur naar financiële onafhankelijkheid te ontgrendelen
Dit artikel is oorspronkelijk gepubliceerd in 2005, maar meer dan tien jaar later ben ik het aan het updaten, uitbreiden en reviseren zodat je meer duidelijkheid krijgt over het soort mindset dat je kunt nemen om rijkdom te beschermen, te behouden en op te bouwen .
Investeringstoets # 1. Aandringen op een marge van veiligheid
Benjamin Graham , de vader van de moderne veiligheidsanalyse , leerde dat het bouwen van een veiligheidsmarge in uw investeringen het allerbelangrijkste is dat u kunt doen om uw portefeuille te beschermen. Er zijn twee manieren om dit principe in uw investeringsselectieproces op te nemen.
Ten eerste: wees conservatief in uw waarderingsaannames
Als een klasse hebben beleggers een bijzondere gewoonte om recente gebeurtenissen naar de toekomst te extrapoleren. Wanneer de tijden goed zijn, worden ze overdreven optimistisch over de vooruitzichten van hun ondernemingen. Zoals Graham opmerkte in zijn mijlpaal in beleggingstraktatie The Intelligent Investor, is het belangrijkste risico niet te veel betalen voor excellente bedrijven, maar eerder te veel betalen voor middelmatige bedrijven tijdens over het algemeen welvarende tijden.
Om deze spijtige situatie te voorkomen, is het belangrijk dat u de voorzichtige kant op gaat, vooral op het gebied van het schatten van toekomstige groeipercentages bij het waarderen van een bedrijf om het potentiële rendement te bepalen.
Voor een investeerder met een vereist rendementspercentage van 15 procent is een bedrijf dat $ 1 per aandeel in de winst genereert $ 14,29 waard als verwacht wordt dat het bedrijf met 8 procent zal groeien. Met een verwachte groei van 14 procent is de geschatte intrinsieke waarde per aandeel echter $ 100, of zeven keer zoveel!
Ten tweede: alleen inkoopactiva die dichtbij (in het geval van uitstekende bedrijven) of substantieel hieronder (in het geval van andere bedrijven) handelen, uw conservatieve schatting van de intrinsieke waarde
Als u eenmaal de intrinsieke waarde van een aandelen- of privébedrijf, zoals een wasstraat via een naamloze vennootschap , naar schatting hebt geschat, moet u ervoor zorgen dat u een eerlijke deal krijgt. Hoeveel u bereid bent te betalen hangt af van verschillende factoren, maar die prijs zal uw rendement bepalen .
In het geval van een uitzonderlijke onderneming - het type bedrijf met enorme concurrentievoordelen, schaalvoordelen, merkbescherming, uitstekend rendement op kapitaal en een sterke balans, winst-en-verliesrekening en kasstroomoverzicht - een volledige betaling prijs, en regelmatig extra aandelen kopen via nieuwe aankopen en uw dividenden herbeleggen, kan rationeel zijn. Ik heb onlangs een overzicht van dit concept geschreven op mijn persoonlijke blog met The Hershey Company als een illustratieve case study. Ik heb erop gewezen dat Hershey, zelfs als hij overgewaardeerd is, in staat is voldoende hoge rendementen te genereren, beleggers een zekere neerwaartse bescherming hebben door de opgeblazen prijzen van de dot-com-zeepbel uit de jaren negentig als uitgangspunt te nemen, door de chocolademaker te vergelijken met een Vanguard S & P 500 indexfonds. Ondanks het rijke prijskaartje, verpletterde Hershey de index, net zoals dat voor generatie na generatie op lange tijd is gebeurd.
(Opmerking: individuele jaren, zelfs perioden van 3-5 jaar, zijn een ander verhaal.) In het eindspel doet een bedrijf als Hershey het beter dan gemiddeld, maar het is niet te voorspellen wat het in de komende 60 maanden gaat doen. het is zo belangrijk dat je van meet af aan beslist of je een echte langetermijnbelegger bent of helemaal een ander spel speelt.)
Dat soort bedrijven zijn zeldzaam. De meesten vallen in het territorium of secundaire of tertiaire kwaliteit. Als het gaat om dit soort bedrijven, is het verstandig om een extra veiligheidsmarge te eisen door de inkomsten te temperen door middel van cyclische aanpassingen en / of alleen een prijs te betalen die niet meer is dan 2/3 rds of uw geschatte intrinsieke waarde, die u krijgt van tijd tot tijd. Het is de aard van de aandelenmarkt. In feite zijn historisch gezien dalingen in de genoteerde marktwaarde van 33% of meer om de paar jaar niet ongewoon.
Voortbouwend op ons eerdere voorbeeld van een bedrijf met een geschatte intrinsieke waarde van $ 14,29, betekent dit dat u de aandelen niet zou willen kopen als deze op $ 12,86 werd verhandeld, want dat is slechts een veiligheidsmarge van 10%. In plaats daarvan zou je willen wachten tot het rond de $ 9,57 komt. Het zou u toelaten om extra neerwaartse bescherming te hebben in het geval van een nieuwe Grote Depressie of ineenstorting van 1973-1974.
Investeringstoets # 2. Investeer alleen in bedrijven of activa die u begrijpt. Het is belangrijk dat u uw eigen beperkingen herkent
Hoe kunt u de toekomstige winst per aandeel van een bedrijf schatten? In het geval van Coca-Cola of Hershey kun je kijken naar het productverbruik per hoofd van de bevolking van verschillende landen ter wereld, inputkosten zoals suikerprijzen, de geschiedenis van het management voor het toewijzen van kapitaal en een hele lijst dingen. U zou spreadsheets bouwen, scenario's uitvoeren en een reeks toekomstige projecties bedenken op basis van verschillende betrouwbaarheidsniveaus. Dit alles vereist inzicht in hoe de bedrijven hun geld verdienen; hoe de cash naar de schatkist vloeit.
Schokkend genoeg negeren veel beleggers dit gezonde verstand en investeren ze in bedrijven die buiten hun kennisbasis opereren. Tenzij u de economische aspecten van een bedrijfstak echt begrijpt en kunt voorspellen waar een bedrijf met redelijke zekerheid binnen vijf tot tien jaar zal zijn, koop de aandelen dan niet. In de meeste gevallen worden je acties gedreven door de angst om buiten een "zeker ding" te blijven of om het potentieel van een enorme uitbetaling te negeren. Als dat je beschrijft, zul je troost putten uit het feit dat er na de uitvinding van de auto, televisie, computer en internet duizenden bedrijven zijn ontstaan die uiteindelijk alleen maar failliet gaan. Vanuit een maatschappelijk standpunt bekeken waren deze technologische ontwikkelingen belangrijke prestaties. Als investeringen sneuvelde een overgrote meerderheid. De sleutel is om verleiding door opwinding te voorkomen. Het geld besteedt hetzelfde, ongeacht of u hotdogs of microchips verkoopt. Vergeet dit en je kunt alles verliezen. Sommige aandeelhouders van GT Advanced Technologies, die geen ervaring of kennis van de sector hadden of relevante boekhoudkundige toelichtingen, werden totaal in de war gebracht omdat zij niet tevreden waren om geld te verdienen aan een low-cost indexfonds of een blue-chip aandelenportefeuille . Het is een onnodige tragedie.
Om een succesvolle belegger te zijn, moet u geen converteerbare arbitrage , esoterische vastrentende handelsstrategieën, waardering van aandelenopties of zelfs geavanceerde boekhouding begrijpen. Deze dingen vergroten alleen maar het potentiële investeringsgebied dat voor u beschikbaar is; waardevol, maar niet cruciaal om uw financiële dromen waar te maken. Veel investeerders, om redenen die alleen de sterren bekend zijn, zijn niet bereid om enkele kansen onder de "te moeilijke" stapel te plaatsen, terughoudend om toe te geven dat ze niet aan de taak voldoen, niet door trots of ongegrond optimisme. Het is een dwaze manier om je te gedragen. Zelfs miljardair Warren Buffett, bekend om zijn enorme kennis van zaken, financiën, boekhouding, belastingwetgeving en management, erkent zijn tekortkomingen. Tijdens de beursvergadering van Berkshire Hathaway in 2003 reageerde Buffett op een vraag over de telecomsector: "Ik weet dat mensen Coca-Cola drinken, Gillette-bladen gebruiken en Snickers-repen eten in 10-20 jaar, en een idee hebben van hoe veel winst zullen ze maken. Maar ik weet niets van telecom. Het stoort me niet. Iemand zal geld verdienen aan cacaobonen, maar mij niet. Ik maak me geen zorgen over wat ik niet weet - ik maak me zorgen om zeker te zijn over wat ik weet. "Deze mogelijkheid om zijn sterke en zwakke punten op realistische wijze te onderzoeken, is een manier waarop Buffett heeft kunnen voorkomen grote fouten te maken in zijn aanzienlijke carrière als belegger. .
Investeringstoets # 3. Meet uw succes door de onderliggende operationele prestaties van het bedrijf, niet de aandelenkoers
Een van de grootste frustraties van mijn carrière is het kijken naar anderszins goedbedoelende mensen die praten alsof ze experts zijn in aandelen, obligaties, beleggingsfondsen en andere activa die ze niet zo goed begrijpen. Helaas kijken veel mannen en vrouwen naar de huidige marktprijs van een actief voor validatie en waardering wanneer het op de lange termijn gewoon de onderliggende prestatie volgt van de cash gegenereerd door het actief. De les? Concentreer u op die onderliggende prestaties. Het is wat telt.
Een historisch voorbeeld: tijdens de crash van de jaren 1970, mensen uitverkocht fantastische lange termijn holdings die werden afgezwakt tot 2x of 3x winst, liquidatie van hun belangen in hotels, restaurants, fabrieken, verzekeringsmaatschappijen, banken, snoep makers, korenmolens, farmaceutische reuzen en spoorwegen allemaal omdat ze 60% of 70% op papier verloren hadden. De onderliggende ondernemingen waren prima, in veel gevallen pompt het zo veel geld als ooit. Degenen met de discipline en vooruitziendheid om thuis te zitten en hun dividenden te innen gingen hun geld samenstellen tegen verbijsterende koersen in de daaropvolgende 40 jaar, ondanks inflatie en deflatie, oorlog en vrede, ongelooflijke technologische veranderingen en verschillende zeepbellen en uitbarstingen op de aandelenmarkt. .
Die fundamentele zaken lijken een onmogelijke waarheid te zijn voor een bepaalde minderheid van mensen, vooral degenen met een voorliefde voor gokken. Terug tijdens de dot-com-zeepbel ontving ik een boze e-mail van een lezer die aanstoot nam aan mijn (onweerlegbaar, academisch gesteunde) bewering dat bedrijfsresultaten en aandelenkoers onlosmakelijk met elkaar verbonden zijn gedurende langere perioden. Hij dacht dat dit gestoord was. "Weet je niet dat de aandelenkoers niets te maken heeft met de onderliggende business?" Vroeg hij.
Hij was serieus.
Voor mensen zoals dat, zijn aandelen niets meer dan magische loten. Deze types van speculanten komen en gaan, en worden weggevaagd na bijna elke volgende ineenstorting. De werkelijk gedisciplineerde belegger kan alle onzin vermijden door dingen te kopen die steeds groeiende sommen contant geld genereren, ze op de meest fiscaal efficiënte manier te houden die ze ter beschikking hebben, en de tijd te laten de rest doen. Of u nu in een bepaald jaar met 30% of 50% stijgt, doet er niet toe zolang de winsten en dividenden aanhoudend blijven stijgen met een percentage dat substantieel hoger is dan de inflatie en dat vertegenwoordigt een goed rendement op het eigen vermogen .
Het is de metriek die we meten in mijn eigen huishouden. Mijn man en ik hebben estate spreadsheets die al onze holdings in al onze bedrijven, fiscale schuilplaatsen, juridische entiteiten, trusts en accounts afbreken. Het werkblad is geprogrammeerd om actuele verkoop-, winst- en dividendgegevens uit een database te halen en bij te werken wanneer nieuwe informatie wordt vrijgegeven. Vervolgens maakt het een financieel overzicht dat ons laat zien hoe onze aandelen eruit zouden zien als ze een van de particuliere bedrijven waren die we bezitten, zoals het bedrijf van de letterman-jas. Elk jaar gaan we zitten en bekijken we hoe snel onze onderliggende winsten groeiden ten opzichte van het kapitaal dat we inzetten; hoeveel groter is ons dividendinkomen vergeleken met de voorgaande periode; welke firma's een groeiende of dalende omzet hadden. De marktprijs is grijs, bijna zinloos, omdat we niet van plan zijn er iets mee te doen, tenzij het ons een kans geeft om meer van de bedrijven te kopen die we geschikt achten voor onze langetermijndoelstellingen.
Investeringstoets # 4. Heb een rationele afhandeling naar de prijs toe
Er is één regel van de wiskunde die onvermijdelijk is: hoe hoger een prijs die u voor een actief betaalt in verhouding tot zijn inkomsten, hoe lager uw rendement, uitgaande van een constant waarderingsverschil . Het is zo simpel. Hetzelfde aandeel dat een vreselijke investering kostte van $ 40 per aandeel kan een geweldige investering zijn van $ 20 per aandeel. In de drukte van Wall Street vergeten veel mensen dit uitgangspunt en betalen ze het helaas met hun portemonnee.
Stel je voor dat je een nieuw huis hebt gekocht voor $ 500.000 in een uitstekende buurt. Een week later klopt er iemand op je deur en biedt je $ 300.000 aan voor het huis. Je zou in hun gezicht lachen. Op de aandelenmarkt is het waarschijnlijk dat u in paniek raakt en uw proportionele belang in het bedrijf verkoopt, simpelweg omdat andere mensen denken dat het minder waard is dan waarvoor u ervoor hebt betaald.
Als je je huiswerk hebt gedaan, een ruime veiligheidsmarge hebt en je wordt aangemoedigd om de economische aspecten van het bedrijf op de lange termijn te handhaven, moet je prijsdalingen zien als een prachtige kans om meer van het goede te verwerven. Als die uitspraken niet kloppen, zou je de aandelen niet eerst moeten hebben gekocht. In plaats daarvan zijn mensen vaak enthousiast over aandelen die snel in prijs stijgen; een volkomen irrationele positie voor diegenen die hoopten een grote positie in het bedrijf op te bouwen. Zou u een neiging hebben om meer auto's te kopen als Ford en General Motors de prijzen met 20 procent verhoogden? Wilt u meer gas kopen als de prijzen per gallon verdubbeld worden? Absoluut niet! Waarom zou u equity in een bedrijf anders moeten bekijken? Als je dat doet, is dat omdat je echt gokt, niet investeert. Houd jezelf niet voor de gek.
Investeringstoets # 5. Minimaliseer kosten, uitgaven en vergoedingen
In het artikel Frictional Expense: The Hidden Investment Tax , ontdekte u hoe frequent handelen op lange termijn uw langetermijnresultaten aanzienlijk kan verlagen door commissies, vergoedingen, vraag / biedingen en belastingen . Gecombineerd met de kennis die voortkomt uit het begrijpen van de tijdswaarde van geld , realiseer je je dat de resultaten verbluffend kunnen zijn als je begint te praten over streken van 10, 15, 25 en 50 jaar.
Stel je voor dat je dat in de jaren zestig was en je bent 21 jaar oud. U bent van plan met pensioen te gaan op uw 65ste verjaardag, waardoor u 44 financieel productieve jaren heeft. Elk jaar investeert u $ 10.000 voor uw toekomst in aandelen met een kleine kapitalisatie. In die tijd zou u 12% rendement hebben verdiend. Als u 2% aan kosten besteedt, zou u eindigen met $ 6.526.408. Het is zeker geen enorme verandering door de normen van iemand. Als u de wrijvingskosten beheerst en het grootste deel van die 2% in uw porte- feuille voor uw gezin compenseerde, zou u bij pensionering met $ 12.118.125 zijn beland. Dat is bijna twee keer zoveel kapitaal!
Hoewel het contra-intuïtief lijkt, is frequente activiteit vaak de vijand van superieure resultaten op de lange termijn. Zoals een geweldige analist bij een particulier vermogensbeheerbedrijf met een fantastisch langetermijnrecord me eens zei: "Soms betaalt de klant ons om hen te vertellen niets te doen."
Investeringstoets # 6. Houd je ogen open voor een goede gelegenheid
Zoals alle grote investeerders , was de beroemde fondsbeheerder Peter Lynch altijd op zoek naar de volgende gelegenheid. Tijdens zijn ambtstermijn bij Fidelity maakte hij geen geheim van zijn onderzoekswerk: reizen door het land, bedrijven onderzoeken, producten testen, management bezoeken en zijn familie ondervragen over hun winkeluitstapjes. Het bracht hem ertoe enkele van de grootste groeiverhalen van zijn dag te ontdekken lang voordat Wall Street zich ervan bewust was dat ze bestonden.
Hetzelfde geldt voor uw portefeuille. Door simpelweg je ogen open te houden, kun je veel eenvoudiger dan je kunt struikelen over een winstgevende onderneming door de pagina's van Barrons of Fortune te scannen. Als je hulp nodig hebt om aan de slag te gaan, bekijk dan Investing Ideas: praktische plaatsen om winstgevende kansen te ontdekken .
Investeringstoets 7. Toewijzen van kapitaal door opportunitykosten
Moet u uw schuld afbetalen of beleggen ? Staatsobligaties of gewone aandelen kopen? Ga met een vaste rente of alleen-rente hypotheek? Het antwoord op dergelijke financiële vragen moet altijd worden gebaseerd op de verwachte opportunitykosten .
In de eenvoudigste vorm betekent beleggen in opportunity-kosten: bekijk elk potentieel gebruik van contant geld en vergelijk het met datgene dat u het hoogste naar risico gewogen rendement biedt. Het gaat over het evalueren van alternatieven. Hier is een voorbeeld: stel je voor dat je familie een keten van succesvolle ambachtelijke winkels bezit. U verhoogt omzet en winst met 30% terwijl u het land uitbreidt. Het zou niet logisch zijn om onroerend goed met 4% cap-tarieven in San Francisco te kopen omwille van de diversificatie van uw passieve inkomen. Je zult veel armer worden dan je anders zou zijn geweest. U kunt beter overwegen om een andere locatie te openen door extra cashflow toe te voegen aan uw gezinsschat om te doen wat u het best doet.
U merkt dat ik de voor risico gecorrigeerde retourneringen gebruik. In het kader van beleggingen in alternatieve kosten is dit buitengewoon belangrijk. Je kunt niet alleen naar de sticker snelheid kijken en tot een conclusie komen; je moet de potentiële nadelen, waarschijnlijkheden en andere relevante factoren achterhalen. Een illustratie kan helpen. Stel jezelf voor als een succesvolle dokter. Jij en je vrouw hebben $ 150.000 aan leningen voor studentenleningen van 5%. In dit geval maakt het niet uit of je 10% kunt verdienen door dat geld te beleggen, het is misschien verstandiger om de verplichtingen af te betalen. Waarom? De faillissementscode in de Verenigde Staten behandelt studieleningen als een bijzonder giftige vorm van aansprakelijkheid. Het kan bijna onmogelijk zijn om te ontladen. Als u achterloopt op uw rekeningen, kunnen de late tarieven en rentetarieven uit de hand lopen, afhankelijk van het type studielening. U kunt uw socialezekerheidscontroles laten garneren tijdens uw pensionering. Het is veel wreder, in veel gevallen dan zaken als hypotheken of zelfs creditcardschulden. Hoewel het misschien op het eerste gezicht dwaas lijkt, is het de slimmere manier om de potentiële landmijn te elimineren tijdens momenten van welvaart.
Zelfs als u de (naar mijn mening professionele) gewoonte volgt om regelmatig indexfondsen te kopen via een gemiddelde kostprijsberekening , is het concept van alternatieve kosten voor u van belang. Tenzij u welvarender bent dan de mediane familie, zult u waarschijnlijk niet genoeg besteedbaar inkomen hebben om al uw pensioenpremies te maximaliseren. Het betekent dat u naar uw beschikbare opties moet kijken en prioriteit moet geven aan waar uw geld het eerst naartoe gaat, om ervoor te zorgen dat u het meeste geld krijgt voor uw geld.
Laten we zeggen dat u werkt voor een bedrijf met 100% matching op de eerste 3% van het inkomen via het 401 (k) -plan. Je salaris is $ 50.000 per jaar. In dit geval gaan veel financiële planners vertellen wat het slimste is om te doen (ervan uitgaande dat je schuldenvrij bent) zou zijn:
- Financier de 401 (k) tot de drempel van 3% om het meeste gratis geld te krijgen dat je kunt krijgen. In dit geval zou het $ 1500 zijn. U zou $ 1.500 aan gematchte fondsen ontvangen, waardoor u onmiddellijk een risicovrije verdubbeling van uw geld krijgt.
- Financier een Roth IRA tot de maximaal toegestane premiegrens voor zowel u als uw echtgenoot. Ze zijn in veel gevallen beter dan traditionele IRA's .
- Bouw een 6-maanden noodfonds op een zeer liquide, FDIC-verzekerde spaarrekening die u niet anders gebruikt.
- Ga terug en financier je 401 (k) tot de resterende premiegrens. Ook al krijg je geen bijpassend geld meer, je kunt wel een vrij grote belastingaftrek doen en het geld wordt belastingvrij binnen de account totdat je met pensioen gaat of het buiten de beschermende grenzen van de belasting haalt shelter.
- Koop indexfondsen, blue chip-aandelen, obligaties of andere activa via belastbare makelaarskosten en / of koop onroerend goed voor de huurinkomsten, afhankelijk van uw voorkeuren, vaardigheden, risicoprofiel en middelen.
Als u zich aan een dergelijk plan houdt, zorgt u ervoor dat het geld eerst wordt toegewezen aan de meest voordelige functies. Dit biedt het meeste nut voor u en uw gezin als uw geld opraakt voordat u de onderkant van de lijst bereikt.