De rol van ondernemingswaarde in de overnameprijs van een bedrijf
Door dit overzicht van de basiscomponenten en concepten van ondernemingswaarde te schrijven, hoop ik u te helpen de definitie van ondernemingswaarde te begrijpen, waarom ondernemingswaarde ertoe doet, hoe ondernemingswaarde wordt berekend en hoe u deze kunt toepassen op uw beleggingsmethodologie.
Enterprise Value Defined
De basisdefinitie van bedrijfswaarde is eenvoudig genoeg en kan snel worden onthouden. Om het botweg te zeggen, de ondernemingswaarde is een cijfer dat theoretisch de volledige kosten van een bedrijf vertegenwoordigt als u, of een andere investeerder, lock, stock en barrel zou verwerven. Voor een beursgenoteerd bedrijf betekent dit dat u het privé moet nemen.
Ondernemingswaarde is een meer accurate schatting van de overnamekosten dan de marktkapitalisatie, omdat hierin een aantal belangrijke factoren zijn inbegrepen, zoals preferente aandelen , schulden (inclusief bankleningen en bedrijfsobligaties ), evenals back-up van kasreserves , die zijn uitgesloten van de laatste meetwaarde.
Hoe Enterprise Value wordt berekend
De bedrijfswaarde wordt berekend door de marktkapitalisatie van een onderneming, de preferente aandelen en de uitstaande schuld samen toe te voegen en vervolgens de geldmiddelen en kasequivalenten af te trekken die op de balans worden aangetroffen.
(Met andere woorden, ondernemingswaarde is wat het u zou kosten om elk afzonderlijk aandeel van de gewone aandelen van een bedrijf, preferente aandelen en uitstaande schulden te kopen.) De reden waarom het geld wordt afgetrokken, is eenvoudig: als u eenmaal het volledige eigendom van het bedrijf hebt verkregen, het geld wordt van jou).
Laten we elk van deze componenten afzonderlijk bekijken, evenals de redenen waarom ze zijn opgenomen in de berekening van de ondernemingswaarde.
De componenten van Enterprise Value
- Marktkapitalisatie: soms aangeduid als "marktkapitalisatie", wordt de marktkapitalisatie berekend door het aantal gewone aandelen te nemen vermenigvuldigd met de huidige prijs per aandeel. Als Billy Bob's Tyre Company bijvoorbeeld 1 miljoen uitstaande aandelen had en de huidige aandelenprijs $ 50 per aandeel bedroeg, zou de marktkapitalisatie van het bedrijf $ 50 miljoen zijn (1 miljoen aandelen x $ 50 per aandeel = $ 50 miljoen marktkapitalisatie).
- Preferente aandelen: hoewel het technisch gezien aandelen zijn, kan preferente aandelen feitelijk optreden als eigen vermogen of als schuld, afhankelijk van de aard van de individuele uitgifte. Een kwestie die de voorkeur heeft en die op een bepaalde datum tegen een bepaalde prijs moet worden afgelost, is in feite schulden. In andere gevallen heeft preferente aandelen het recht om een vast dividend plus aandeel in een deel van de winst te ontvangen (dit type wordt "deelnemen" genoemd). Voorkeursvoorraad die kan worden ingewisseld voor de gewone aandelen is bekend als converteerbare preferente aandelen . Hoe dan ook, het bestaan vertegenwoordigt een claim op het bedrijf die moet worden verwerkt in bedrijfswaarde.
- Schuld: zodra u een bedrijf hebt verworven, heeft u ook zijn schuld verworven. Als je alle uitstaande aandelen in een keten van ijssalons hebt gekocht voor $ 10 miljoen (de marktkapitalisatie), toch had het bedrijf $ 5 miljoen aan schulden, zou je $ 15 miljoen hebben uitgegeven, omdat $ 10 miljoen uit je zak is gekomen vandaag, maar je bent nu verantwoordelijk voor het terugbetalen van de $ 5 miljoen schuld uit de cashflow van het bedrijf - cashflow die anders naar andere dingen had kunnen gaan.
- Geld- en kasequivalenten: zodra u een bedrijf hebt gekocht, bent u eigenaar van het contante geld dat op de bank zit. Nadat u het volledige eigendom hebt verkregen, kunt u dit contant geld opnemen en het in uw zak stoppen zonder een soort van beperkende beperking voor enige financiering die u hebt gebruikt, ter vervanging van een deel van het geld dat u hebt uitgegeven om het bedrijf te kopen. Het is in feite bedoeld om uw aanschafprijs te verlagen. Om die reden wordt het afgetrokken van de andere componenten bij het berekenen van de ondernemingswaarde.
Waarom Enterprise Value belangrijk is
Sommige beleggers, met name zij die inschrijven op een filosofie van waardebelegging, zullen op zoek gaan naar bedrijven die veel cashflow genereren in relatie tot ondernemingswaarde. Bedrijven die in deze categorie vallen, hebben meer kans op een kleine extra herinvestering.
Hierdoor kunnen de eigenaren de winst uit het bedrijf halen en uitgeven of in andere investeringen stoppen.
Persoonlijk is mijn favoriete manier om een dergelijke onderneming te meten een berekening die eigenaarswinst wordt genoemd, en deze vervolgens te vergelijken met het materiële geïnvesteerde kapitaal.