Focussen op wat echt belangrijk is, kan het vinden van goede investeringen eenvoudiger maken
1. Wat zijn de bronnen van de kasstromen van het bedrijf?
John Burr Williams heeft ons geleerd dat de waarde van een actief de netto contante waarde is van de gedisconteerde kasstromen.
Voordat de belegger zelfs een bedrijf kan gaan waarderen , moet hij weten wat het geld genereert. Het is belangrijk om specifiek te zijn en aannames te vermijden.
Neem Coca-Cola bijvoorbeeld. Miljarden mensen over de hele wereld zijn bekend met de producten van Coke. Als je het op de plank van je plaatselijke supermarkt ziet, heb je misschien geconcludeerd dat het de Coca-Cola Company was die de flessen waren verkocht aan de kruidenier. In werkelijkheid onthult een blik op de meest recente 10K dat, hoewel het bedrijf een aantal afgewerkte dranken verkoopt, bijna al zijn inkomsten zijn afgeleid van de verkoop van "drankconcentraten en siropen" tot "bottelarijen en conservenindustrie, distributeurs, groothandelaren in fonteinen". en sommige fonteinhandelaren. "Met andere woorden, het verkoopt het concentraat aan bottelaars, waarvan Coca-Cola Enterprises het grootste is (een afzonderlijk verhandeld overheidsbedrijf). Deze bottelaars maken het eindproduct en verzenden het naar uw plaatselijke winkel.
Het lijkt misschien een klein verschil, aangezien het uiteindelijke succes van Coke afhangt van de producten die in winkels en restaurants worden verkocht; benaderd vanuit een andere hoek, echter, en de belegger kan snel vermoeden hoe cruciaal de relatie tussen Cola en zijn bottelaars de bottom line is ; het zijn de bottelaars die feitelijk de meeste cola verkopen aan het publiek.
Deze regeling gebeurde vanwege een historische gril die twee mannen en hun families erg rijk maakte.
2. Hoeveel geld wordt er gegenereerd door het bedrijf en wanneer komt dat geld in de schatkist terecht?
Zodra u de bronnen van contant geld in een bedrijf hebt geïdentificeerd, moet u het bedrag en de timing van die kasstromen schatten. Een bedrijf dat vandaag $ 1.000 genereert, kan meer waard zijn dan een bedrijf dat $ 30.000 genereert in 50 jaar vanwege de tijdswaarde van geld .
3. Zijn de cashflows duurzaam?
Er was een tijd dat koetsiers en straatwagonbedrijven als blue chip-aandelen werden beschouwd op Wall Street. De lange geschiedenis van de winstgevendheid van de sector bracht veel beleggers en analisten ertoe te geloven dat deze bedrijven altijd solide als een rots zouden zijn. Degenen die slim zijn, realiseerden zich dat het verleden geen waarde had bij het projecteren van toekomstige kasstromen als gevolg van een verschuiving in het competitieve landschap als gevolg van de komst van de auto.
Een van de manieren om de duurzaamheid van kasstromen te evalueren, is het onderzoeken van de toetredingsdrempels voor de markt of markten waarop het bedrijf opereert. Het wordt voor een concurrent veel moeilijker om een bedrijf te betreden dat honderden miljoenen dollars aan opstartkapitaal nodig heeft dan voor een detailhandelaar, die kan worden geopend voor een minuscule fractie van de kosten (er zijn er bijvoorbeeld heel weinig entiteiten in de wereld die een vliegtuigfabrikant zouden kunnen oprichten om tegen Airbus of Boeing te vechten, maar jij en je vrienden zouden waarschijnlijk het kapitaal kunnen verzamelen dat nodig is om een ruimte in het plaatselijke winkelcentrum te huren en een eigen bedrijf te beginnen).
4. Hoeveel kapitaal heeft het bedrijf nodig om te werken?
Sommige bedrijven hebben meer kapitaal nodig om één dollar aan winst te genereren dan andere. Een staalfabriek vereist enorme investeringen in materiële vaste activa en produceert vervolgens een product dat een handelsartikel is . Een reclamebureau daarentegen heeft heel weinig kapitaalinvesteringen nodig om het bedrijf draaiende te houden, wat tonnen geld oplevert voor de eigenaren ten opzichte van investeringen. Hoe minder kapitaal een bedrijf nodig heeft om te rennen, des te aantrekkelijker het is voor een eigenaar, omdat hij meer geld kan verdienen in de vorm van dividenden om te genieten van het leven of om opnieuw te investeren in andere projecten.
5. Heeft het management een aandeelhoudersvriendelijke opstelling?
De manier waarop het management aandeelhouders behandelt, is de meest kwalitatieve succesfactor. Een CEO die bereid is te duwen voor terugkoop van aandelen wanneer de aandelen van een bedrijf zijn gedaald in plaats van een ander bedrijf te kopen, zal waarschijnlijk meer welvaart creëren dan iemand die het imperium wil uitbreiden.
Als u hulp nodig hebt op dit gebied, lees dan 7 Tekenen van een Aandeelhouder Vriendelijk Beheer , dat u enkele aanwijzingen zal geven over de vraag of u te maken hebt met een goed team van leidinggevenden die uw belangen voorop stellen.
6. Zijn de acties van het management consistent met wat ze zeggen in hun publieke communicatie naar investeerders?
Als het management in de laatste drie jaarverslagen heeft verklaard dat schuldvermindering de belangrijkste prioriteit is, hebben ze zich beziggehouden met meerdere overnames of zijn ze met meerdere nieuwe bedrijven begonnen, ze zijn niet eerlijk. Als eigenaar van een bedrijf wilt u alleen een partnerschap aangaan met degenen wiens acties overeenkomen met hun beloften.
7. Is de aandelenprijs aantrekkelijk ten opzichte van in de groei aangepaste inkomsten?
Aandelenkoers is de absolute bepalende factor voor rendement. Een gedisciplineerde belegger vindt bedrijf ABC aantrekkelijk voor $ 10, maar niet voor $ 12. Een bedrijf dat $ 5 winst per jaar genereert, is een uitstekende koop tegen $ 20 per aandeel; de opbrengst is 25 procent. Precies hetzelfde bedrijf verkocht voor $ 200 per aandeel, biedt echter slechts een winstrendement van 2,5 procent - de helft van het tarief dat beschikbaar is voor risicoloze Amerikaanse staatsobligaties op het moment dat ik dit artikel oorspronkelijk in 2014 heb bijgewerkt! Zelfs als een hoge groei werd verwacht, is het waanzin om de voorraad te verwerven voor de laatste prijs.
Soms kunnen uiterlijk bedrieglijk zijn. Met een bedrijf dat de winst snel laat groeien, is een lagere winst vandaag misschien over vijf of tien jaar beter dan een hogere winst die zich in een langzamer tempo uitbreidt. Om dit aan te passen, kunt u proberen de Dividend Adjusted PEG-ratio te gebruiken .