Geld verdienen door te investeren in aandelen van slechte bedrijven

Hoe counterintuïtieve investeringen uw resultaten kunnen verbeteren

Een van de dingen die ik vaak tegenkom, is dat nieuwe en onervaren investeerders soms geld verdienen door slechte bedrijven te bezitten. Om meer specifiek te zijn, het is af en toe mogelijk om een ​​aanzienlijk beleggingsrendement te genereren door de minst aantrekkelijke aandelen in een bepaalde sector of sector aan te schaffen als u denkt dat de sector of industrie aan een ommekeer toe is. Het kan contra-intuïtief zijn, maar als je eenmaal de wiskunde achter het fenomeen begrijpt, is het volkomen logisch, niet alleen waarom het gebeurt, maar hoe het mogelijk is voor een slimme beleggingsanalist om veel geld te verdienen als zijn of haar hypothese blijkt om correct te zijn.

Voordat ik uitleg hoe geld verdienen met beleggen in slechte bedrijven werkt, voel ik dat er een voorbehoud is. Dit soort operaties behoort tot een familie van portefeuillebeheeractiviteiten die de vader van waardebeleggen, Benjamin Graham, wijselijk dacht te beperken tot een klasse van beleggers die hij 'ondernemende beleggers' noemde; zij die over een zeer goede kennis beschikken, beschikken over aanzienlijke persoonlijke middelen, zowel in inkomen als vermogenssaldo, waardoor ze in staat zijn de volatiliteit en potentiële verliezen te overleven die een dergelijke portefeuillepositie met zich meebrengt, en die het temperament hebben dat nodig is om de onvermijdelijke frustraties te verwerken die dit soort zullen vergezellen. van de werking. Het grootste deel van het echte fortuin, de duurzame rijkdom van meerdere generaties die kan worden doorgegeven aan kinderen en kleinkinderen in trustfondsen , komt voort uit het bezit van een fantastisch bedrijf voor buitengewoon lange perioden. Het is een stuk eenvoudiger om rijk te worden door te beleggen in excellente bedrijven , het type met een enorme hoeveelheid franchisewaarde , vooral als je ze kunt krijgen in perioden waarin de aandelenkoers tijdelijk lager is vanwege een kortetermijnprobleem , hoewel je moet betalen een eerlijke prijs voor hen is vaak een intelligente manier om zich te gedragen.

Ik leer je erover, zodat je de redenen begrijpt waarom sommige individuen en instellingen ertoe geneigd zijn te investeren in een onderneming die het slecht lijkt te doen. Dit is geen gebied waarin je licht zou moeten treden. Als u niet zeker weet wat u doet, overweeg dan om te beleggen in een indexfonds of om een ​​gediversifieerde portefeuille van blue chip-aandelen te bouwen , hetzij op een effectenrekening , een effectenrekening of via een dividendherbeleggingsplan .

Om een ​​analogie van skiën te lenen, is wat er op komst is black-diamond-territorium.

Een voorbeeld om geld te verdienen aan een slechte zaak in de olie-industrie

Stel je voor dat het eind jaren negentig is en ruwe olie $ 10 per vat. U hebt wat reserve kapitaal waarmee u wilt speculeren; geld buiten je kernportfolio dat je bereid bent te riskeren en dat je niet hoeft te overleven. Het is jouw overtuiging dat olie snel omhoogschiet naar $ 30 per vat en je een manier wilt vinden om te profiteren van je voorgevoel. Normaal gesproken zou je als langetermijnbelegger op zoek gaan naar het bedrijf met de beste economie en je kapitaal in de aandelen steken, ze tientallen jaren parkeren terwijl je de dividenden verzamelde en herinvesteerde . U herinnert zich echter een techniek die wordt onderwezen in beveiligingsanalyse en eigenlijk op zoek gaat naar de minst winstgevende oliemaatschappijen en begint aandelen te kopen in plaats van te investeren in de olie majors.

Waarom zou je dit doen? Stel je voor dat je naar twee verschillende fictieve oliemaatschappijen kijkt:

• Bedrijf A is een geweldige onderneming. Ruwe olie is momenteel $ 10 per vat, en de exploratie- en andere kosten zijn $ 6 per vat, waardoor er een winst van $ 4 per vat overblijft.
• Bedrijf B is een verschrikkelijk bedrijf in vergelijking. Het heeft exploratie- en andere uitgaven van $ 9 per vat, waardoor er slechts $ 1 per vat winst overblijft voor de huidige ruwe prijs van $ 10 per vat.

Stel je nu eens voor dat ruwe olie naar $ 30 per vat schiet. Hier zijn de nummers voor elk bedrijf:

• Bedrijf A verdient $ 24 per vat winst. ($ 30 per vat ruwe prijs - $ 6 aan kosten = $ 24 winst).
• Bedrijf B maakt $ 21 per vat winst ($ 30 per vat ruwe prijs - $ 9 aan kosten = $ 21).

Hoewel bedrijf A in absolute zin meer geld verdient, steeg zijn winst met 600% van $ 4 per vat naar $ 24 per vat in vergelijking met bedrijf B, wat de winst met 2.100% verhoogde. Bovendien had bedrijf A, toen de tijden ruw waren, waarschijnlijk een hogere koers-winstverhouding dan bedrijf B. Dus toen de zaken zich herstelden, was het best mogelijk dat de laatstgenoemden iets hadden ervaren dat bekend stond als een meervoudige uitbreiding, wat een extra impuls toevoegt. Het resultaat zou zijn dat de aandelenkoers van bedrijf B meer, misschien exponentieel meer, stijgt dan de aandelenkoers van bedrijf A.

Met andere woorden, bedrijf A is het betere bedrijf, maar bedrijf B is de betere voorraad .

De reden waarom het mogelijk is om soms geld te verdienen Beleggen in slechte bedrijven is te wijten aan de manier waarop hefboomwerking werkt

Wat u in ons hypothetische scenario hebt gezien, komt door iets dat bekend staat als operationele hefboomwerking. Operating leverage is een term die wordt gebruikt om het niveau van vaste kosten van een bedrijf te beschrijven in verhouding tot de omzet . Voor bedrijven met een hoge operationele hefboom, zijn vaste kosten - dingen die betaald moeten worden om in bedrijf te blijven - enorm. Totdat ze gedekt zijn, verliest het bedrijf geld of breekt het zelfs. Wanneer die vaste uitgaven worden overschreden, valt een groot deel van elke extra dollar aan inkomsten terug naar de winst. Dit kan een tweesnijdend zwaard zijn, omdat het betekent dat wanneer de inkomsten onder de vaste kostendrempel dalen, ofwel pijnlijke bezuinigingen, waaronder massale ontslagen en sluiting van faciliteiten, moeten plaatsvinden om de organisatie te 'rechten geven', anders zullen verliezen snel beginnen te accumuleren . Aan de andere kant, wanneer de vaste kostendrempel wordt overschreden, vloeien de winsten naar de bodem van de resultatenrekening en verdrinken de eigenaars in een onevenredig percentage contanten.

Bedrijven met een hoge operationele hefboom hebben de neiging om beide te vinden:

• Asset-intensieve industrieën - Luchtvaartmaatschappijen en staalfabrieken zijn typische voorbeelden. Wanneer de zaken slecht worden, neigen ze ertoe zich helemaal te laten vallen tijdens de race naar een faillissementsrechtbank, waarbij investeerders onderweg worden weggevaagd. Wanneer dingen goed zijn, exploderen de aandelenprijzen omhoog, waardoor veel (vaak tijdelijk) mensen rijk worden.
• Grondstofafhankelijke industrieën - Koperproducenten, goudzoekers, olie-exploratiebedrijven; deze bedrijven hebben enorme schommelingen in de omzet die resulteren in wilde winstgevendheid omdat de vaste kosten niet altijd even snel kunnen worden aangepast als de marktwaarde van de geproduceerde of gedistribueerde grondstof.

Er zijn veel eenvoudigere manieren om geld te verdienen in het leven. Een slecht bedrijf kan een constante hoofdpijn zijn, teleurstellend bij elke bocht en tegelijkertijd de illusie van vooruitgang schenken. Het is een stuk eenvoudiger om een ​​goede verzameling prachtige ondernemingen te vinden en tijd en bereidingen hun werk te laten doen, waaronder u de mogelijkheid biedt om te profiteren van de hefboomeffecten van uitgestelde belastingverplichtingen . Als de geschiedenis een leidraad is, zul je waarschijnlijk veel gelukkiger zijn om een ​​van deze soorten operaties te bemachtigen en je als een pitbull vast te houden en te weigeren het uit je greep te houden. Voeg diversificatie toe voor eventuele tegenslagen en het is niet erg moeilijk om rijkdom te bouwen .