Hoe de Rate Banks elkaar opladen waarschuwt voor crisis
Libor is een afkorting voor London Interbank Offered Rate. Oorspronkelijk publiceerden de banken van Londen in de British Banking Association het als een benchmark voor wereldwijde banktarieven.
In januari 2014 nam de InterContinental Exchange het beheer over. Dat komt omdat de BBA schuldig werd bevonden aan prijsafspraken . Het onderzoek naar rentetarieven bracht aan het licht hoe banken rentetarieven manipuleerden voor hun eigen winst.
Historische Libor rentetarieven
De onderstaande tabel toont een momentopname van de historische Libor-percentages in vergelijking met het fed funds-tarief voor elk jaar op 31 december sinds 1986. Besteed bijzondere aandacht aan de Libor-percentages in de periode 2006-2009, toen deze afwijkt van de fed-tarieven. fondsenrente.
In april 2008 steeg het Libor-inkomen met 3 maanden tot 2,9 procent, terwijl de Federal Reserve de fed funds rate verlaagde naar 2 procent. Dat was nadat de Fed in de voorgaande zeven maanden het tarief zes keer agressief had verlaagd. De huidige fed funds rate is teruggekeerd naar meer normale niveaus.
Waarom weekte Libor plotseling af van het rentepercentage van de Fed? Banken begonnen te panikeren toen de Fed Bear Stearns redde .
Het ging failliet vanwege investeringen in subprime-hypotheken . Gedurende de lente en de zomer werden bankiers aarzelend om aan elkaar te lenen. Ze waren bang voor het onderpand dat subprime-hypotheken omvatte. Libor steeg gestaag om de hogere kosten van lenen aan te duiden.
Op 8 oktober 2008 verloor de Fed de fed funds rate naar 1,5 procent.
Libor steeg naar een hoogtepunt van 4,8 procent op 13 oktober. In reactie daarop daalde de Dow 14 procent in oktober.
Tegen het einde van 2009 keerde Libor terug naar meer normale niveaus dankzij de maatregelen van de Federal Reserve om de liquiditeit te herstellen.
Sinds 2010 is Libor gestaag gedaald dichter bij de fed funds rate te liggen. Van 2010 tot 2013 gebruikte de Fed kwantitatieve versoepeling om de rente laag te houden. Het heeft US Treasury-notes en mortgage-backed securities gekocht van zijn aangesloten banken.
In de zomer van 2011 kondigde de Fed Operatie Twist aan , een andere vorm van kwantitatieve versoepeling. Ondanks deze versoepeling is het Libor-tarief eind 2011 gestegen. Beleggers raakten bezorgd over potentiële schuldenvervalsingen van Griekenland en andere contribuanten aan de schuldencrisis in de eurozone .
Eind 2015 begon Libor weer te stijgen. Beleggers verwachtten dat het Federal Open Market Committee in december de fed funds rate zou verhogen. Hetzelfde gebeurde in 2016.
Libor 3 maanden in vergelijking met Fed Funds Rate Chart
| Datum | Fed Funds Rate | LIBOR-rente van 3 maanden |
|---|---|---|
| 31 december 1986 | 6.00 | 6,43750 |
| 31 december 1987 | 6.88 | 7,43750 |
| 30 december 1988 | 9.75 | 9,31250 |
| 29 december 1989 | 8.25 | 8,37500 |
| 31 december 1990 | 7.00 | 7,57813 |
| 31 december 1991 | 4.00 | 4,25000 |
| 31 december 1992 | 3.00 | 3,43750 |
| 31 december 1993 | 3.00 | 3,37500 |
| 30 december 1994 | 5.50 | 6,50000 |
| 29 december 1995 | 5.50 | 5,62500 |
| 31 december 1996 | 5.25 | 5,56250 |
| 31 december 1997 | 5.50 | 5,81250 |
| 31 december 1998 | 4.75 | 5,06563 |
| 31 december 1999 | 5.50 | 6,00375 |
| 29 december 2000 | 6.50 | 6,39875 |
| 31 december 2001 | 1.75 | 1,88125 |
| 31 december 2002 | 1.25 | 1,38000 |
| 31 december 2003 | 1.00 | 1,15188 |
| 31 december 2004 | 2.25 | 2,56438 |
| 30 december 2005 | 4.25 | 4,53625 |
| 31 januari 2006 | 4.50 | 4,68000 |
| 28 maart 2006 | 4.75 | 4,96000 |
| 10 mei 2006 | 5.00 | 5,16438 |
| 29 juni 2006 | 5.25 | 5,50813 |
| 18 september 2007 | 4.75 | 5,58750 |
| 31 oktober 2007 | 4.50 | 4,89375 |
| 11 december 2007 | 4.25 | 5,11125 |
| 22 januari 2008 | 3.50 | 3,71750 |
| 30 januari 2008 | 3.00 | 3,23938 |
| 18 maart 2008 | 2.25 | 2,54188 |
| 30 april 2008 | 2.00 | 2,85000 |
| 8 oktober 2008 | 1.50 | 4,52375 |
| 29 oktober 2008 | 1.00 | 3,42000 |
| 16 december 2008 | 0 | 2,18563 |
| 31 maart 2009 | 0 | 1,19188 |
| 17 juni 2009 | 0 | 0,61000 |
| 18 december 2009 | 0 | 0,25125 |
| 31 december 2010 | 0 | 0,30281 |
| 31 december 2011 | 0 | 0,58100 |
| 31 december 2012 | 0 | 0,30600 |
| 31 december 2013 | 0 | 0,24420 |
| 31 december 2014 | 0 | 0,25560 |
| 31 december 2015 | .50 | 0,62000 |
| 31 december 2016 | .75 | 0,99789 |
(Bron: "Historical Fed Funds Rate", Federal Reserve.)
Vroege geschiedenis
In de jaren tachtig begonnen banken en hedgefondsen met het verhandelen van opties op basis van leningen. De derivatencontracten beloofden hoge rendementen. Er was maar één kink in de kabel. Beide partijen moesten het eens worden over de rentetarieven van de onderliggende leningen. Ze hadden een standaardmethode nodig om te bepalen wat een bank zou vragen voor een toekomstige lening.
Dat is het moment waarop de British Banking Association stapte. In 1984 creëerde het een panel van banken. Het vroeg hen welk rentepercentage ze zouden hanteren voor verschillende leenlengtes in verschillende valuta. Banken konden de resultaten nu gebruiken om derivaten aan te prijzen.
De feitelijke enquêtevraag was: "Hoe lang denkt u dat interbankdeposito's door een primaire bank aan een andere prime bank worden aangeboden voor een redelijke marktomvang vandaag om 11 uur?"
Op 2 september 1985 publiceerde de BBA de voorganger van Libor. Het heette BBAIRS, een afkorting voor de Interest Rate Swap van de British Bankers Association. In januari 1986 bracht het de eerste Libor-koersen uit voor drie valuta's: de Amerikaanse dollar , het Britse pond en de Japanse yen.
De BBA reageerde op de financiële crisis van 2008 door zijn onderzoeksvraag te wijzigen. Het vroeg de panelleden: "In welke mate kunt u geld lenen, moest u dat doen door vlak voor 11 uur inter-bankaanbiedingen in een redelijke marktomvang te vragen en deze vervolgens te accepteren?" De vraag was realistischer. Het gaf betere resultaten door de bank te vragen wat het eigenlijk kon doen, in plaats van wat het dacht.