De slimste econoom ter wereld?
Rajan verhoogde onmiddellijk de benchmarkrente van 7,5% naar 7,75% en opnieuw in januari 2014 naar 8%. Dit was gericht tegen de sterk dalende valutawaarde van India en de daaruit voortvloeiende inflatie.
Rajan zei dat de Verenigde Staten zijn inflatie naar andere landen exporteert. Maar lagere olieprijzen in 2014 hielpen de inflatiedreiging te verminderen. Als gevolg hiervan, Rajan lagere rentetarieven in januari 2015 tot 7,75%. Tegen juli 2015 bedroeg de inflatie een redelijker 3,7%.
Rajan weerstond druk om de rente te verlagen om initiatieven te ondersteunen die de economie stimuleren van de nieuw gekozen premier van India. Narendra Modi had de inflatie kunnen verslechteren als hij te veel vraag in de economie creëerde voordat het land tijd had om de infrastructuur te bouwen om het te produceren. Velen vreesden dat hogere prijzen de stagflatie van India zouden verslechteren. Maar Rajan waarschuwde dat het beter was om dit vroeg te doen, terwijl het nog steeds een geleidelijk proces kon zijn. (Bron: "India's Rajan moet de tarieven verhogen om van Modi af te komen", The Wall Street Journal, 4 juni 2014. "De econoom die de financiële crisis voorspelde, klonk gewoon weer een alarm - het zou verstandig zijn om deze keer te luisteren" Quartz, 22 september 2013.)
Rajan gedereguleerde de valuta van India, de roepie, door de regelgeving voor het bankwezen te versoepelen. Hij dwong banken om slechte leningen op te schrijven. Dat bevrijdde hun kapitaal om te investeren in gezonde nieuwe ondernemingen. Hij opende ook het bankieren voor meer nieuwkomers, waardoor de concurrentie toenam. Twee nieuwe banken kregen een licentie als resultaat. Hij liberaliseerde filiaalbankieren door een platform te lanceren voor bankieren op smartphones.
(Bron: "Raghuram Rajan tekent af als RBI-gouverneur," Economic Times, 4 september 2016. Interview met Nitin Sharma, bankdeskundige. "Into the Pressure Cooker," The Economist , 7 september 2013. "India roept Raghuram Rajan op run zijn centrale bank, "The Guardian, 6 augustus 2013)
Rajan bekritiseerde de Federal Reserve
India is een van de vijf opkomende landen die in 2013 en 2014 te kampen hadden met valutamarkten. Beleggers stapten over van deze risicovolle markten toen de Federal Reserve begon met het afbouwen van de Amerikaanse staatsobligaties. Velen vreesden dat deze omkering van de kwantitatieve versoepeling de Amerikaanse rentetarieven zou verhogen, waardoor de dollar sterker zou worden. Dientengevolge werden vreemde valuta minder aantrekkelijk en verloren waarde. De snelheid waarmee dit gebeurde, werd een crisis die de wereldwijde economische stabiliteit bedreigde.
Rajan bekritiseerde de VS voor het volledig negeren van de impact van het afbouwen op andere landen. "Opkomende markten probeerden de wereldwijde groei te ondersteunen door enorme fiscale en monetaire stimuleringsmaatregelen," zei hij. Hij waarschuwde dat, als het door zou gaan, de ontwikkelde landen, "misschien niet van de aanpassingen houden die we in de loop van de tijd zullen moeten doen." Hij voegde eraan toe dat de G-20 zich tijdens de crisis heeft samengetrokken, maar sindsdien is hij verdwenen.
"We hebben betere samenwerking nodig en helaas is dat tot dusverre nog niet gebeurd," voegde Rajan eraan toe. (Bron: "Rajan Hits Out op ongecoördineerd wereldwijd beleid," Financial Times, 30 januari 2014)
Rajan voorspelde de financiële crisis van 2008
Rajan is een van de weinige economen die centrale bankiers correct heeft gewaarschuwd voor de financiële crisis van 2008 . In 2005 wees Dr. Rajan terecht op de manier waarop structurele tekortkomingen in de economie tot een financiële crisis zouden leiden. Hij presenteerde een paper getiteld "Heeft financiële ontwikkeling de wereld riskanter gemaakt?" op het jaarlijkse Economic Policy Symposium van centrale bankiers. Dit was op het hoogtepunt van de zeepbel op de woningmarkt. Dat is wanneer het uitgestrekte monetaire beleid van de voormalige Federal Reserve-voorzitter Alan Greenspan geen kwaad zou kunnen doen. Rajan confronteerde de wijsheid van de tijden en de voorspelde crisis wanneer niemand het wilde horen.
Rajan was van plan om op het symposium een analyse te presenteren van hoe derivaten en andere financiële innovaties het risico verminderden . Net als iedereen dacht hij dat banken risico's liepen door hun door hypotheek gedekte waardepapieren en collateralized debt obligations aan beleggers op de secundaire markt te verkopen.
In plaats daarvan ontdekte hij dat banken deze derivaten vasthielden om hun eigen winstmarges te vergroten. Hij waarschuwde dat als een onverwachte 'black swan'-gebeurtenis zich voordeed, de blootstelling van banken aan deze derivaten een soortgelijke crisis zou kunnen veroorzaken als de LTCM-hedgefondscrisis en om vergelijkbare redenen. Rajan merkte op: "De interbancaire markt zou kunnen bevriezen en er zou een volledige financiële crisis kunnen zijn."
Het publiek spotte met zijn waarschuwingen en toen - Harvard University President en econoom Lawrence Summers noemde Rajan een Luddite. Rajan's voorspelling is echter precies wat er twee jaar later gebeurde. (Bron: "Econoom Raghuram Rajan riskeerde reputatie om kredietcrisis te voorspellen," Economic Times, 9 juni 2010.)
Rajan voorspelt toekomstige crises
Dr. Rajan waarschuwt dat de economische breuklijnen die de financiële crisis veroorzaakten, nog steeds de wereldeconomie bedreigen. Dit is ondanks nieuwe voorschriften, zoals de Dodd-Frank Wall Street Reform Act , en fiscaal beleid om soevereine schulden te verminderen. Hij wees erop: "We riskeren van bellen naar bellen te gaan." Deze breuklijnen zijn:
- De politieke reactie op inkomensongelijkheid in de VS - Veel politici blijven zich gemakkelijk prijzen, zodat Amerikanen een betere levensstandaard kunnen kopen. In plaats daarvan moeten ze zich richten op het onderwijzen van mensen zonder universiteitsgraden, die meer lijden onder werkloosheid. Deze omvatten nu de structureel werkloze en oudere werknemers.
- Handelsonevenwichtigheden - China en andere opkomende markten vertrouwen op de Amerikaanse vraag om exportgroei te stimuleren. Ze kopen Amerikaanse staatsobligaties , houden de rente laag en beschermen de Amerikanen tegen de gevolgen van te veel schulden.
- Financiële beloningssystemen - Banken betalen nog steeds en promoten managers voor het genereren van bovengemiddelde rendementen. Deze kunnen alleen worden verkregen door extra risico's te nemen. De kosten van die risico's zijn verspreid over het economische systeem. Ze worden uiteindelijk door belastingbetalers geboren door reddingsoperaties van de overheid.
Rajan beheert belangrijke veranderingen in het IMF
Rajan werd de IMF Chief Economist op 40 (2003 - 2006). In die tijd werd het gezien als een grote gok voor het IMF, omdat Rajan een financiële expert was, geen klassiek geschoolde econoom. Het Fonds werd bekritiseerd vanwege zijn rol in de Aziatische valutacrisis in 1997, de Russische wanbetaling die de oorzaak was van de LTCM-hedgefondscrisis en de staatsschuldencrises in Brazilië en Argentinië.
Econoom Joseph Stiglitz, toen hoofdeeconoom van de Wereldbank , zei dat het IMF de economische groei van de landen die het probeerde te helpen verstikte door strenge maatregelen op te leggen om de schuldenlast te verminderen. Helaas bemoeilijkten deze maatregelen - het verhogen van de rente , het verwijderen van kapitaalcontroles en het terugdringen van tekorten - de groei die nodig was om de terugbetaling van schulden te financieren.
Kapitalisme redden van de kapitalisten
Rajan's eerdere boek Saving Capitalism from the Capitalists analyseerde hoe het vrije marktkapitalisme wordt ondermijnd door lobbyisten. Ze beïnvloeden de overheid om te dereguleren, zodat ze in naam van het mondiale concurrentievermogen buitensporige risico's kunnen nemen. Of ze gaan de andere kant op en stellen wetten in om hun industrieën te beschermen. Twee voorbeelden van de laatste zijn Amerikaanse tarieven op ingevoerd staal en subsidies aan de Amerikaanse landbouwindustrie die de Doha-vrijhandelsovereenkomst blokkeerden.
Rajan's vroege carrière
Dr. Rajan ontving een diploma elektrotechniek van het Indian Institute of Technology in Delhi. Hij ontving in 1987 een MBA van het Indian Institute of Management. Hij behaalde een doctoraat in management aan de Sloan School aan het MIT. Hij gaf les aan de Booth School in Chicago voorafgaand aan en na zijn werk bij het IMF. De studenten van Rajan noemden hem 'Frontier-functie'. Dat is een economische term die de grens van maximale waarde betekent.
Rajan was een senior adviseur van BDT Capital, Booz en Co, in de adviesraad van de adviesraad van Bank Itau-Unibanco en een directeur van de Chicago Council on Global Affairs. Hij was lid van de adviesraden voor de Comptroller General van de Verenigde Staten en de FDIC .
In 2003 ontving Rajan de eerste Fischer Black Prize van de American Finance Association voor bijdragen aan financiering door een econoom onder de 40 jaar. Hij was president van de Finance Association en tevens lid van de American Academy of Arts and Sciences. Rajan is lid geweest van de redacties van het American Economic Review en het Journal of Finance.
Van 2006 tot 2013 was Rajan de Eric J. Gleacher Distinguished Service Professor of Finance aan de Booth School of Business van de University of Chicago. Van 2003 tot 2006 was hij de hoofdeconoom voor het Internationaal Monetair Fonds . Zijn boek, Fault Lines: How Hidden Cracks nog steeds de wereldeconomie bedreigen, won de Financial Times / Goldman Sachs Business Book of the Year-prijs in 2010. Hij ontving ook de Infosys-prijs voor sociale wetenschappen - economie in 2011
Rajan was de Chief Economic Adviser van India's Ministerie van Financiën in 2013, en een informele economische adviseur van de premier van 2008-2012.