The Hidden Danger of Irrational Exuberance
Alan Greenspan Quote
Voormalig voorzitter van de Federal Reserve , Alan Greenspan, bedacht deze zin voor het eerst in 1996 in een toespraak tot het American Enterprise Institute.
In 'The Challenge of Central Banking in een democratische samenleving', vroeg Greenspan hoe c- entrale bankiers konden zien of activawaarden te duur waren.
"Maar hoe weten we wanneer irrationele uitbundigheid activawaarden onevenredig heeft geëscaleerd, die dan onderhevig zijn aan onverwachte en langdurige contracties zoals ze in Japan het afgelopen decennium hebben gedaan?" (Bron: "Speech to the American Enterprise Institute," Alan Greenspan, 6 december 1996.)
Greenspan merkte op dat lage rentetarieven vaste inkomsten hadden gecreëerd. Het leidde tot zelfgenoegzaamheid bij investeerders. Ze negeerden risico's omdat ze steeds hogere rendementen zochten.
Hij vroeg vervolgens of centrale banken irrationele uitbundigheid met het monetaire beleid moesten aanpakken. In die tijd hield de Fed zich niet bezig met de aandelenmarkt of zelfs met vastgoedprijzen. Hij merkte echter op dat centrale bankiers erbij betrokken moeten raken als ze merken dat speculatieve waanzin een gevaarlijke zeepbel aan het jagen is.
Hij concludeerde dat wanneer de aandelenmarkt of een beleggingscategorie de economie beïnvloedt, centrale bankiers erbij betrokken moeten worden.
Greenspan's gebruik van de uitdrukking "irrationele uitbundigheid" zorgde ervoor dat de aandelenmarkten de volgende dag sterk kelderden. Beleggers waren bang dat de Fed de rente zou verhogen om de economie te vertragen.
Robert Shiller Book
In 2000 schreef Yale professor en gedragseconoom, Robert J. Shiller, een boek met de titel 'Irrationele uitbundigheid'. Het boek werd beroemd omdat het de kudde-mentaliteit uitlegde die de techstock-zeepbel in 2000 creëerde. Hij voorspelde ook de daaropvolgende aandelencrash die leidde tot de recessie van 2001.
Hij bracht een tweede editie uit in 2005. Het voorspelde de huizenbubbel en de daaropvolgende crash. Shiller wees ook op hoe de recessie van 2001 de financiële crisis veroorzaakte. Aangezien beleggers het vertrouwen in de dalende aandelenmarkt verloren, investeerden ze in onroerend goed. Dit heeft er uiteindelijk een bubbel van gemaakt.
Gevaar
Het risico van irrationele uitbundigheid is dat het activa-bubbels creëert. Het is verborgen omdat het lijkt alsof de prijzen stijgen om geldige redenen. Maar alles kan de bubbel doen barsten. Dientengevolge verandert de razernij van hebzucht in paniek wanneer vermogensprijzen terugkeren naar hun werkelijke waarden.
Beleggers verkopen koste wat het kost en sturen prijzen onder hun reële waarde. De samenvouwen verspreidt zich vervolgens naar andere activaklassen. Uiteindelijk kan het de economische groei vertragen en een recessie creëren. Zie Kan een beurscrash een recessie veroorzaken?
Voorbeelden
De laatste boom-bust cyclus gebeurde met de olieprijzen in 2014. Na het bereiken van $ 100.14 in juni, daalden de ruwe olieprijzen van West Texas Intermediate met 15 procent naar $ 53.45 op 26 december 2014.
Het was de laatste handelsdag van 2014. Toen daalde het op 28 augustus 2015 naar $ 38,22, het laagste van het jaar. Deze lage prijzen begonnen de economie in 2015 te beïnvloeden. Met name Amerikaanse oliemaatschappijen in de schalieoliesector ontsloegen werknemers. Later in 2015 begonnen velen in gebreke te blijven met junk bonds .
Het uiteenspatten van de olieprijszeepbel was deels een reactie op irrationele uitbundigheid in de Amerikaanse dollar . Beleggers verhoogden de sterkte van de dollar met 25 procent in 2014 en 2015. Het beïnvloedde de export van fabrikanten door een kunstmatige verhoging van hun prijzen te geven. Het bruto binnenlands product zakte in het derde kwartaal.
De sterke dollar zorgde ook voor een stijging van de waarde van de Chinese yuan , die gekoppeld was aan de dollar. Als reactie hierop verlaagde de People's Bank of China de waarde van de yuan in augustus 2015 met 3 procent. Dat leidde tot een Chinese beurscrash en zorgde voor bezorgdheid over valutaoorlogen .
Irrationele uitbundigheid gebeurde ook met de goudprijzen in 2011. Gelukkig verspreidde het zich niet naar de rest van de economie.
Het gebeurde ook met schatkistbiljetten . De prijzen bereikten een piek in 2012, waardoor de laagste opbrengsten in 200 jaar werden gecreëerd. De vraag naar Treasurys daalde niet totdat de Fed de rente in 2015 begon te verhogen.
Asset-bubbels deden zich voor met aandelen in 2013. De prijzen stegen met 30 procent en overtroffen de onderliggende fundamentals.