Belegging Les 4 - Analyse van een resultatenrekening
Voor een bedrijf als Papa John's gaat het de winst vóór belasting weergeven die is gegenereerd door de verkoop van pizza's.
De bedrijfswinst vertegenwoordigt wat de eigenaars te bieden hebben voordat een paar andere items moeten worden betaald, zoals stockdividenden en inkomstenbelastingen (maak je geen zorgen - we behandelen al deze andere dingen later in deze les).
De gezondheid van de kernactiviteiten van een bedrijf meten door het bedrijfsinkomen te onderzoeken
Het bedrijfsresultaat kan worden gebruikt om de algemene gezondheid van de kernactiviteiten of bedrijven van een bedrijf te meten. Al het andere is gelijk, het is een van de belangrijkste cijfers die u moet weten wanneer u overweegt een eigendomsbelang in een bedrijf te kopen door de aankoop van gewone aandelen of u besluit te lenen aan een bedrijf door het kopen van obligaties.
De reden is eenvoudig en intuïtief: tenzij een bedrijf veel activa heeft die het kan verkopen, zal geld dat naar aandeelhouders vloeit, gegenereerd moeten worden door het verkopen van iets als een product of dienst. Als een bedrijf dalende bedrijfsinkomsten kent, zal er minder geld zijn voor eigenaars, uitbreiding, schuldvermindering of iets anders dat het management hoopt te bereiken.
Dit is een van de redenen dat het zo nauwlettend in de gaten wordt gehouden door geldschieters en aandeelhouders. Het bedrijfsresultaat wordt zelfs gebruikt om de rentedekkingsratio en de bedrijfsmarge te berekenen. Sommige bedrijven hebben een bedrijfsinkomen dat enorm fluctueert met de economische omstandigheden.
Deze bedrijven staan bekend als cyclische bedrijven.
Ze bestaan uit zaken als staalfabrieken, aluminiumfabrikanten, autofabrikanten, fabrikanten van zwaar materieel, hotels en resorts, huizenbouwers en vele luxe artikelen, zoals fijne sieraden.
Deze bedrijven kunnen op lange termijn nog steeds veel geld verdienen voor hun eigenaars, maar ze zullen geen soepele, opwaartse trend in het bedrijfsresultaat hebben, omdat ze hun bedrijfscontract waarschijnlijk zullen zien tijdens recessies en depressies. Er is een truc die je zou moeten gebruiken bij het waarderen van cyclische bedrijven , omdat een enkel jaar van operationele winst op zichzelf niet gaat vertellen wat je moet weten.
Berekening van het bedrijfsinkomen
Operationeel inkomen = brutowinst - bedrijfskosten
Operationele marge (of operationele winstmarge ) De operationele marge is een andere maatstaf voor de efficiëntie van het management. Het vergelijkt de kwaliteit van de activiteit van een bedrijf met zijn concurrenten. Een bedrijf met een hogere operationele marge dan anderen in de sector doet het over het algemeen beter, zolang de winst niet kwam door het opstapelen van schulden of het nemen van zeer risicovolle speculaties met het geld van de aandeelhouders.
De meest voorkomende reden voor hoge operationele marges ten opzichte van concurrenten is een betaalbaar bedrijfsmodel, wat betekent dat een bedrijf goederen of diensten aan klanten kan leveren tegen veel lagere prijzen dan concurrenten en toch geld kan verdienen.
Het klassieke voorbeeld is Wal-Mart, die in staat is om alles van tandpasta tot sokken in de winkel te krijgen tegen veel lagere prijzen vanwege de efficiëntie van het magazijndistributiesysteem. Ik heb de schoonheid uitgelegd van een goedkoop operatiemodel in The Perils of Commodity-Like Businesses . Het zijn de weinige, uitzonderlijke gevallen waarin u veel geld kunt verdienen in een overigens onaantrekkelijke sector.
De operationele marge berekenen
Om de operationele marge te berekenen, verdeel het bedrijfsresultaat met de totale omzet.
Bedrijfsresultaat ÷ Verkoop = operationele marge
Net zoals je hebt geleerd met de brutowinstmarge , hangt wat als "goed" wordt beschouwd af van de industrie. Er is echter één heel belangrijk iets dat je moet leren. Ik meen het. Stop met wat je doet en concentreer je op deze stelling: het belangrijkste cijfer is niet het bedrijfsresultaat.
Het is een rendement op aandelen zonder hefboom. Dat is misschien nu niet logisch, maar aan het einde van de les zal het dat wel zijn.
Het is mogelijk (hoewel onwaarschijnlijk) dat een bedrijf dat 3% operationele marges genereert, winstgevender is voor eigenaren dan een bedrijf met 20% operationele marges. Nogmaals, maak je geen zorgen over de reden; we komen er later op terug. Realiseer het gewoon. Onthoud het. Schrijf het op wat papier op. Het is zo belangrijk.
Deze pagina is onderdeel van Investing Les 4 - Hoe een resultatenrekening te lezen . Zie de inhoudsopgave om terug te gaan naar het begin.