Het is niet overdreven om te zeggen dat bepaalde beleggers, handelaars en speculanten - misschien zelfs jij - ooit konden inloggen op een brokerage-, grondstoffen- of futures-account om erachter te komen dat de activa die ze een leven lang hadden opgebouwd, verdwenen waren; in beslag genomen door de schuldeisers van de onderneming, omdat de makelaar de geldmiddelen van de klant als onderpand heeft verpand en de schuld niet heeft betaald.
In een dergelijke situatie zouden deze verloren activa niet worden beschermd door een SIPC-verzekering . Hoewel gedeeltelijk herstel mogelijk is via de faillissementsrechtbanken, zijn er geen garanties, het proces zou ongetwijfeld jaren duren en het zou buitengewoon stressvol kunnen zijn.
Concreet zijn er een paar dingen die ik wil dat je meeneemt als je klaar bent met het lezen van dit stuk:
- Ik wil dat je de definitie van hypothecatie en de definitie van herbelening kent.
- Ik wil dat u weet wat de risico's zijn en onder welke omstandigheden zij zich als ernstig verlies voor u en uw gezin kunnen manifesteren naarmate uw geld in beslag wordt genomen om de schuld van iemand anders te betalen.
- Ik wil dat je weet hoe je jezelf kunt beschermen, zodat je je bezittingen grotendeels kunt isoleren.
Wat een hypothese is
De term verpanding verwijst naar het nemen van bepaalde activa en het verpanden ervan als onderpand voor een schuld; onderpand dat in geval van wanbetaling in beslag kan worden genomen. Als u bijvoorbeeld een huis koopt en een hypotheek afsluit, gaat u een hypotheekovereenkomst aan omdat, terwijl u de eigendom van het huis behoudt, het niet betalen van de hypotheek ertoe kan leiden dat de bank of geldschieter deze in beslag neemt.
Verschillende soorten hypotheekovereenkomsten worden op verschillende manieren gereguleerd. In de Verenigde Staten is het over het algemeen gemakkelijker om een auto te bemachtigen dan wanneer het om een huis gaat, waarvan de laatste een veel specifiekere en uitgebreider aantal juridische evenementen vereist, omdat de maatschappij het niet raadzaam acht om mensen routinematig de straat op te laten gaan. een moment van tevoren.
Wat Rehypothecation is
Wanneer de persoon of instelling aan wie u een onderpand hebt verstrekt - meestal effecten - zich omdraait en geld leent, waarbij u het onderpand dat u hem hebt gegeven, haar of het als hun eigen onderpand, gebruikt, is dit herbeleefd.
Met andere woorden, stel je voor dat je geld leent en onderpand uitdeelt. De oorspronkelijke geldverstrekker draait zich vervolgens om en leent geld, waarbij hij uw onderpand als hun eigen onderpand reclaimt. Uw geldschieter geniet niet langer de ultieme controle over het onderpand of wat ermee kan worden gedaan; hun geldschieter doet. Dit wordt mogelijk gemaakt door iets dat bekend staat als "Federal Reserve Board Regulation T", of 12 CFR §220 - Code of Federal Regulations, Title 12, Chapter II, Subchapter A, Part 220 (Credit by Brokers and Dealers).
De regeling kan leiden tot aanzienlijke problemen als er dingen misgaan, vooral vanwege iets dat bekendstaat als "regelgevingsarbitrage", waarbij een makelaarskantoor de regels van de Verenigde Staten van de regels van het Verenigd Koninkrijk hanteert en alle beperkingen op een effectieve manier kan verwijderen. het aantal herbelende activa dat het kan gebruiken om geld te lenen, het financieren van zijn eigen riskante weddenschappen op aandelen, obligaties, grondstoffen, opties of derivaten. Wanneer dit gebeurt, is dit hyperhypothese genoemd.
Een voorbeeld van hoe een herbevochtiging in een beleggingsrekening kan gebeuren
Stel je voor dat je $ 100.000 aan Coca-Cola-aandelen hebt geparkeerd op een brokerage-account . U hebt gekozen voor een margerekening , wat inhoudt dat u tegen uw aandelen kunt lenen als u wilt, hetzij om een opname te maken zonder aandelen te hoeven verkopen of om extra investeringen te kopen. U besluit dat u voor $ 100.000 aan Procter & Gamble bovenop uw Coke-aandelen wilt kopen en denkt dat u het geld in de komende drie of vier maanden kunt verzilveren en de marge-schuld die wordt gecreëerd, afbetaalt.
U zet de handelsorder in en uw account bestaat nu uit $ 200.000 aan activa ($ 100.000 aan cola en $ 100.000 aan P & G), met een schuld van $ 100.000 aan de makelaar. U betaalt rente over de margin lening in overeenstemming met de accountovereenkomst die voor uw rekening geldt en de geldende marginale marges voor de omvang van de schuld.
(Wanneer de rentetarieven laag zijn, profiteren sommige handelaren en speculanten van de spread tussen de rendementen van activa en margeverleningstarieven om iets te doen dat bekend staat als contant geld .)
Uw beursvennootschap moest de $ 100.000 bedenken voor het geval u geld wilde lenen om de transactie af te handelen toen u Procter & Gamble kocht. (De belegger aan de andere kant van de tafel was niet van plan om zijn of haar aandelencertificaten in te leveren, tenzij ze met geld in de hand liepen.)
In ruil daarvoor hebt u 100% van de activa op uw effectenrekening verpand, evenals uw gehele vermogenssaldo om de lening terug te betalen, aangezien u een persoonlijke garantie hebt gegeven (als beide bedrijven failliet gingen in een ondenkbaar scenario op afstand - een echte wiskundig wonder voor twee van de beste blue chip-aandelen ter wereld - en je rekeningsaldo daalde tot $ 0, je zou nog steeds met het geld moeten komen om de marge lening die je hebt gemaakt terug te betalen, zelfs als het betekende dat je zelf failliet ging) . Dat wil zeggen, u en uw makelaar hebben een overeenkomst gesloten en uw aandelen zijn verhypothekeerd. Zij zijn het onderpand voor de schuld en u hebt een effectief pandrecht op de aandelen.
Waar kwam de makelaar met het geld dat hij je leende? In sommige gevallen kan de makelaar de trade-out van zijn eigen vermogens of middelen financieren; misschien is het superconservatief gekapitaliseerd en heeft het veel vlottende activa met weinig of geen schulden op de balans .
Misschien heeft het bedrijfsobligaties uitgegeven, wetende dat het een spread kan verdienen tussen de rentelasten en wat het klanten in rekening brengt. Ongeacht hoe de makelaar de lening financiert, is de kans groot dat er op een gegeven moment meer werkkapitaal nodig is dan wat de boekwaarde alleen al kan bieden.
Veel makelaarshuizen werken bijvoorbeeld een deal uit met een clearing agent, zoals de Bank of New York Mellon, om de bank geld te laten lenen om transacties te clearen, waarbij de makelaar later met de bank afrekent, waardoor het hele systeem meer oplevert efficiënt.
Om zijn spaarders en aandeelhouders te beschermen, heeft de bank een onderpand nodig. De makelaar neemt de aandelen Procter & Gamble en Coca-Cola die u eraan verpand hebt en geeft deze opnieuw, of herthypateert deze, aan de Bank of New York Mellon als onderpand voor de lening.
Wat gebeurt er als een makelaarskantoor failliet gaat en de herverwerkte activa worden opgenomen
Stel je voor dat er iets gebeurt waardoor het makelaarshuis faalt. Misschien laadt het management de hefboom-inzetten op. Het gebeurt meer dan je denkt. Afgezien van de financiële instellingen die feitelijk ingestort zijn in 2008-2009, waren er meer dan een paar die in de buurt kwamen en werden gered door enorme aandeleninfusies die de aandeelhouders sterk verwaterden.
Een grote kortingsbemiddelaar had veel geld geleend om te investeren in door zekerheden gedekte schuldverplichtingen , waardoor met hypotheken gefinancierde hypotheekleningen slecht gingen. Het heeft het overleefd, maar niet voordat klanten massaal waren overgeslagen en het bedrijf een specialist moest inschakelen om de operaties tijdens de crisis te stabiliseren.
In een dergelijke situatie hebben de Bank of New York Mellon of een andere partij aan wie de activa zijn verhypothekeerd eerst het onderpand (dit werd versterkt door een reeks rechterlijke uitspraken sinds 2012 die hun belangen boven de belangen van klanten stellen). ).
Ze gaan de aandelen van Coca-Cola en Procter & Gamble grijpen om het geld terug te betalen dat de makelaar heeft geleend. Dat betekent dat u inlogt op uw account en ziet dat sommige, zo niet alle contanten, aandelen, obligaties en andere activa verdwenen zijn.
Op dit moment bent u slechts een schuldeiser in de faillissementshiërarchie. Je moet hopen dat er genoeg geld wordt teruggevorderd tijdens de rechtszaken om je op een of andere manier te vergoeden, maar deze hele opstelling is volkomen legaal. Je hebt de rekeningen van iemand anders betaald.
Volgens de voorschriften van de Verenigde Staten moet het mogelijk zijn dat cliënten met marginrekeningen weten dat hun potentiële blootstelling aan een herborenheidramp beperkt is; Als u bijvoorbeeld een account hebt met $ 100.000 en slechts $ 10.000 aan marginsaldi om de rechtstreekse aankoop van een long-equitypositie te financieren, moet u niet worden blootgesteld voor meer dan $ 10.000.
In de praktijk is dat niet altijd mogelijk omdat bepaalde beperkingen die afscheiding vereisen van volledig betalende activa van klanten in de VS na de Grote Depressie, niet aanwezig zijn in het Verenigd Koninkrijk.
Agressieve makelaars kunnen geld van buitenlandse filialen, dochterondernemingen of andere partijen laten verhandelen op een manier die hen in staat stelde om effectief de limieten voor herbelening te verwijderen. Dat betekent dat niet alleen de activa die u hebt geleend kunnen worden aangegrepen. Ze kunnen er alles aan doen.
Het MF Global Faillissement illustreert de gevaren van herbelening
MF Global was een belangrijke beursgenoteerde financiële en grondstoffenmakelaar met meer dan $ 42 miljard aan activa en bijna 3.300 werknemers. Het werd gerund door Jon Corzine, de 54 gouverneur van New Jersey, een Senator van de Verenigde Staten, en de voormalige CEO van Goldman Sachs.
In 2011 besloot MF Global een speculatieve gok te wagen door $ 6,3 miljard te investeren voor zijn eigen handelsrekening in obligaties uitgegeven door Europese soevereine naties, die zwaar getroffen waren door de kredietcrisis. Het jaar daarvoor had het bedrijf een nettowaarde van ongeveer $ 1,5 miljard gerapporteerd, wat betekent dat kleine veranderingen in de positie grote schommelingen in de boekwaarde tot gevolg zouden hebben.
Gecombineerd met een type buiten de balans gefinancierde financieringsregeling bekend als een repo-overeenkomst, heeft MF Global een catastrofale liquiditeitsramp doorgemaakt vanwege een samenloop van gebeurtenissen. Deze ramp dwong om met grote hoeveelheden geld te komen om aan zijn ondergeschikte en andere vereisten te voldoen.
Het management overviel de activa in klantrekeningen, waaronder een lening van $ 175 miljoen aan de dochtermaatschappij van het bedrijf in het Verenigd Koninkrijk om onderpand bij derden te poneren (met andere woorden, herbelening).
Toen het hele ding uit elkaar viel en het bedrijf gedwongen werd om bescherming tegen faillissement te zoeken, ontdekten klanten dat geld en bezittingen op hun rekening - geld waarvan zij dachten dat ze bij hen hoorden en beveiligd waren door schulden waarop zij niet in gebreke waren gebleven - verdwenen was. De schuldeisers van MF Global hadden het in beslag genomen, inclusief het opnieuw verhypothekeerde onderpand.
Tegen de tijd dat alles gezegd en gedaan was, hadden de klanten van MF Global 1,6 miljard dollar aan vermogen verloren. Klanten kwamen in opstand, maakten zich plotseling druk om de kleine lettertjes in hun rekeningafspraken en konden een sympathieke rechter krijgen die uiteindelijk instemde met een schikking van het faillissementsbedrijf dat resulteerde in een eerste herstel van 93% van de klantactiva die werden teruggevorderd en geretourneerd .
Veel klanten die het meerjarige juridische proces hebben volgehouden, kregen uiteindelijk 100% van hun geld terug, niet in de laatste plaats vanwege de media en politieke controle. Ze hadden geluk. In de tussentijd misten ze een van de sterkste bullmarkten van de afgelopen paar eeuwen; hun geld zat vast in legale gevechten terwijl ze hun adem inhielden om te zien of ze zouden worden hersteld.
Eén cliënt schreef over zijn ervaring met herbelening op een persoonlijke blog. Hij legde uit dat hij een rekening had ter waarde van $ 19.452,22 bij MF Global toen het failliet werd verklaard. Daarvan was $ 1.900 in "een zeer leveraged futures positie (een weddenschap tegen de euro)", met de resterende $ 17.552,22 in wat hij geloofde dat "een afgezonderde en firewalled account was waaraan geen crediteur van MF Global toegang had".
Toen MF Global failliet ging, werd zijn geld vermist. Pas later begon hij het herstel van de curator te ontvangen, omdat cheques naar hem werden gestuurd. Dit is niet iets dat je zelf wilt ervaren.
Bescherm tegen herbelening door een "geldrekening" bij uw makelaar te openen
De beste manier om jezelf te beschermen tegen herbelening binnen een gewone brokerage-account is om te weigeren je bezittingen in de eerste plaats te verpanden. Dat is eenvoudig: open geen marge-account. In plaats daarvan wilt u wat bekend staat als een "geldrekening" of op sommige plaatsen een "Type 1-account". Sommige makelaarskantoren zullen standaard margecapaciteit toevoegen, tenzij anders aangegeven. Sta niet toe dat ze het doen.
Dit maakt het plaatsen van beurstransacties of andere koop- of verkooporders, inclusief voor derivaten zoals aandelenopties, soms wat lastiger, omdat u voldoende geldniveaus binnen de rekening moet hebben om afwikkeling en mogelijke aansprakelijkheden die zouden kunnen ontstaan (bijv. , als je putopties gaat schrijven , moeten ze volledig beveiligde contant geld plaatsen hebben) maar het moet het met gemoedsrust vergoeden. Bovendien zult u het comfort hebben te weten dat u nooit een margestorting zult krijgen of meer geld zult riskeren dan u op dit moment bij de hand hebt.
Bewaar uw contante reserves bovendien op een FDIC-verzekerde rekening bij een externe bank of, als u die limieten overschrijdt, overweeg Treasury-rekeningen rechtstreeks bij de Amerikaanse schatkistafdeling te houden.