Hoe het Asset Purchase Program van de Federal Reserve werkt
Wanneer de Fed wil dat de rente stijgt, verkoopt het effecten aan banken. Dat staat bekend als contrair monetair beleid . Het vertraagt de inflatie en de economische groei.
Wanneer het tarieven wil verlagen, koopt het effecten. Dat staat bekend als expansief monetair beleid . Het doel is om de werkloosheid te verlagen en de economische groei te stimuleren. De Fed formuleert haar doelstelling voor rentetarieven tijdens haar reguliere vergadering van het Federal Open Market Committee .
Hoe open-markttransacties de rentetarieven beïnvloeden
Wanneer de Fed effecten van een bank koopt, voegt het krediet toe aan de reserves van de bank. Hoewel het geen echt contant geld is, wordt het als zodanig behandeld en heeft het hetzelfde effect. Het is vergelijkbaar met een directe storting die u mogelijk van uw werkgever ontvangt op uw betaalrekening.
Waar haalt de Fed het geld vandaan om het krediet te verstrekken? Als centrale bank van Amerika heeft het de unieke kracht om dit krediet uit het niets te creëren. Dat is wat mensen bedoelen als ze zeggen dat de Federal Reserve geld aan het drukken is .
Banken proberen zo veel mogelijk leningen te verstrekken om hun winst te vergroten. Als het aan banken ligt, zouden ze het allemaal lenen. Daarom verplicht de Fed hen om ongeveer 10 procent van hun deposito's in de reserve te houden wanneer ze elke nacht sluiten, zodat ze genoeg geld bij de hand hebben voor de transacties van morgen.
Dit staat bekend als de reserveverplichting . Het moet worden bewaard bij de plaatselijke Federal Reserve van de bank of in contanten in de kluis van de bank. Tenzij er een bankrun wordt uitgevoerd, is dit meer dan voldoende om de dagelijkse opnames van de meeste banken te dekken.
Om aan de reserveverplichting te voldoen, lenen banken elkaar van de ene dag aan een speciale rentevoet, die bekend staat als de fed funds rate .
Dit tarief drijft afhankelijk van hoeveel banken moeten uitlenen. Het bedrag dat ze elke nacht lenen en uitlenen, wordt fed funds genoemd .
Wanneer de Fed het krediet van een bank verhoogt door aandelen te kopen, geeft dit de bank meer fed funds om aan andere banken te lenen. Dit duwt de Fed Funds-koers lager, omdat de bank deze extra reserve tracht te ontlasten. Als er niet zo veel te lenen is, verhogen banken het fed funds-percentage.
Dit fed funds rate beïnvloedt de kortetermijnrente. Banken brengen elkaar iets meer in rekening voor leningen op langere termijn. Dit staat bekend als de Libor- koers. Het wordt gebruikt als basis voor de meeste leningen met variabele rente, waaronder autoleningen, hypotheken met veranderlijke rente en creditcardrente. Het wordt ook gebruikt om de prime rate in te stellen , wat banken is die hun beste klanten in rekening brengen. Lange en vaste rentes zijn meer afhankelijk van de tienjaars schatkist . De tarieven liggen iets hoger dan de rente op schatkistpapier .
Open-markttransacties en kwantitatieve versoepeling
In reactie op de financiële crisis van 2008 verlaagde de FOMC de fed funds rate naar bijna nul. Daarna werd de Fed gedwongen om meer afhankelijk te zijn van open-markttransacties. Het breidde het uit met het programma voor de aankoop van activa dat kwantitatieve versoepeling wordt genoemd . Hier zijn de details:
- QE1 (december 2008 - augustus 2010) - De Fed kocht 175 miljoen USD van banken die waren opgericht door Fannie Mae, Freddie Mac en de Federal Home Loan Banks. Tussen januari 2009 en augustus 2010 kocht het ook $ 1,25 biljoen in MBS dat was gegarandeerd door Fannie, Freddie en Ginnie Mae. Tussen maart 2009 en oktober 2009 heeft het $ 300 miljard aan langetermijn-schatkistcertificaten van aangesloten banken gekocht.
- QE2 (november 2010-juni 2011) - De Fed kocht voor 600 miljard dollar staatsobligaties op langere termijn.
- Operation Twist (september 2011-december 2012) - Aangezien de kortlopende schatkistcertificaten van de Fed vervielen, gebruikte het de opbrengst om langlopende schatkistbiljetten te kopen om de rentetarieven laag te houden. Het bleef MBS kopen met de opbrengsten van MBS die volgroeid waren.
- QE3 (september 2012-oktober 2014) - De Fed heeft aankopen van MBS opgevoerd tot $ 40 miljard per maand.
- QE4 (januari 2013-oktober 2014) - De Fed voegde 45 miljard dollar lange Treasurys-effecten toe aan zijn aankoopprogramma.
Dankzij QE hield de Fed een ongekend $ 4,5 biljoen aan effecten op de balans. Het gaf banken tonnen extra krediet. Ze hadden dat nodig om aan nieuwe kapitaalvereisten te voldoen die waren voorgeschreven door de Dodd-Frank Wall Street Reform Act .
Als gevolg hiervan hoefden de meeste banken geen fed funds te lenen om aan de reserveverplichting te voldoen. Dat zette een neerwaartse druk op de fed funds rate. Om dit tegen te gaan, begon de Fed de rentetarieven te betalen over de vereiste en overtollige bankreserves. Het gebruikte ook omgekeerde repo's om de fed funds rate te controleren.
De Fed signaleerde het einde van zijn expansieve open-marktoperaties tijdens de FOMC-bijeenkomst van 14 december 2016. De commissie verhoogde de fed funds rate naar 0,75 procent. De Fed gebruikte de andere instrumenten om banken over te halen dit percentage te verhogen. In het licht van deze tweederangsstap bleef het nieuwe effecten kopen wanneer oude nodig waren. Dat het handhaven van open-markttransacties een expansief tegenwicht bood tegen hogere rentetarieven.
Op 14 juni 2017 heeft de Fed uiteengezet hoe deze zijn posities zou verkleinen. Het zou $ 6 miljard aan Treasurys laten rijpen zonder ze te vervangen. Elke maand zal het nog eens $ 6 miljard toelaten om te rijpen. Het doel is om $ 30 miljard per maand met pensioen te gaan. De Fed zal hetzelfde doen met zijn bezit aan door hypotheek gedekte waardepapieren , maar dan met stappen van $ 4 miljard per maand totdat het $ 20 miljard bereikt. De Fed begon dit beleid in oktober 2017. (Bron: "Wat zijn de instrumenten van het Amerikaanse monetaire beleid?" Federal Reserve Bank of San Francisco.)