Als de komende vijf tot tien jaar inderdaad een tijdperk van lage tot negatieve obligatierentorendementen inluiden, zullen veel beleggers manieren moeten vinden om hun portefeuilles te beschermen tegen de gevolgen van een recessie.
Met dat in gedachten, hier is een korte handleiding om een idee te geven van wat wel en niet kan werken als obligaties een bearmarkt betreden.
Focus op korte looptijden, vermijd lange-termijnobligaties
Kortlopende obligaties zijn niet spannend en bieden niet veel opbrengst. Het zijn echter ook zeer conservatieve investeringen die waarschijnlijk geen aanzienlijke verliezen in een bearmarkt zullen zien. Daar staat tegenover dat langlopende obligaties een veel groter renterisico hebben dan kortlopende obligaties, wat betekent dat stijgende rentetarieven de mogelijkheid hebben om hun prestatieresultaten te verpletteren.
Overweeg dit: In de periode van 1 mei tot en met 31 juli 2013 werd de obligatiemarkt hard geraakt omdat het rendement op de 10-jaars note steeg van 1,64% naar 2,59%. (Houd in gedachten dat prijzen en opbrengsten in tegengestelde richting bewegen .) Gedurende die periode werd de Vanguard Long-Term Bond ETF (BLV) getroffen met een verlies van 10,1%, terwijl de Vanguard Intermediate Term Bond ETF (BIV) 5,0 afnam %.
In dezelfde periode daalde de Vanguard Short Term Bond ETF (BSV) echter met slechts 0,6%.
Dit illustreert dat terwijl kortlopende obligaties niet noodzakelijkerwijs u geld opleveren op een bearmarkt, ze veel minder waarschijnlijk aanzienlijke verliezen zullen lijden dan hun tegenhangers op langere termijn. Simpel gezegd: als je veilig wilt blijven, blijf dan kort.
Vermijd risicovolle activa
Niet alle segmenten van de obligatiemarkt reageren op dezelfde manier op dezelfde reeks stimuli. In de loop van de tijd hebben bijvoorbeeld sectoren met een hoger kredietrisico - zoals investment-grade bedrijfsobligaties en hoogrentende obligaties - het vermogen aangetoond om beter te presteren als de langetermijnrendementen stijgen. Er is echter nog een andere factor die kan meespelen: de snelheid waarmee de rente stijgt.
Als de verwachte neerwaartse aanpassing van de obligatiekoersen geleidelijk optreedt over een langere periode, is de kans groot dat deze activacategorieën beter kunnen presteren, deels vanwege het voordeel van hun hogere rendementen . Als de obligatiemarkt echter sneller wordt verkocht, zoals die zich heeft voorgedaan in de vroege jaren 80, 1994 en het tweede kwartaal van 2013, zullen deze gebieden waarschijnlijk een aanzienlijke underperformance ondergaan.
Beleggers moeten daarom de markt benaderen met een strategie die geschikt is voor beide scenario's. Overweeg fondsen op deze gebieden, maar let op de meer voorzichtige opties - inclusief kortlopende hoogrentende obligatiefondsen , die de combinatie bieden van fatsoenlijk rendement en lager renterisico, of fondsen voor doelvervaldagingen , die tot op zekere hoogte worden beschermd door hun vaste vervaldata.
Nogmaals, het conservatief spelen - in plaats van meer risico te nemen in een poging om extra rendement te halen - is de naam van het spel in een bearmarkt.
Val niet in de Bond-Proxy Trap
Een populaire manier van handelen in het tijdperk van lage rentetarieven was het zoeken naar kansen in dividendbetalende aandelen en hybride beleggingen zoals preferente aandelen en converteerbare obligaties . Deze investeringen deden het in 2010-2012 in feite heel goed, maar vergissen zich niet: de zogenaamde "obligatieproxy's" hebben een hoger risico dan obligaties en zullen waarschijnlijk minder presteren in een tijd van stijgende rentetarieven. In feite is dit precies wat er gebeurde tijdens het tweede kwartaal van 2013 . Beleggers die buiten de obligatiemarkt op zoek zijn naar inkomsten, zullen niet per se veiligheid vinden in deze gebieden.
De beste gok: neem niet de risico's verbonden aan de aandelenmarkt - zelfs niet in zogenaamde 'conservatieve' beleggingen - tenzij u de tolerantie hebt om verliezen op korte termijn te weerstaan.
Lees hier meer over de risico's van obligatieproxy's.
Vier investeringen te overwegen
Veel beleggers geven de voorkeur aan indexfondsen vanwege hun lage kosten en relatieve voorspelbaarheid, maar een bearmarkt is een reden om de volgende investeringen te overwegen:
- Actief beheerde fondsen : actieve managers vragen doorgaans meer aan vergoedingen dan hun passief beheerde tegenhangers, maar ze hebben ook de mogelijkheid om hun portefeuilles te verplaatsen om risico's te verkleinen en waarden vast te leggen wanneer de kansen dit toelaten. Op deze manier hebben beleggers het voordeel van een professionele manager die stappen onderneemt om de impact van een bearmarkt te compenseren. De beste gok: blijf gefocuste low-fee fondsen met een langjarige manager en een sterke staat van dienst.
- Onbeperkte obligatiefondsen : "Ongedwongen" is een relatief nieuwe naam voor fondsen waarin de beheerder het vermogen heeft om "overal naartoe te gaan" in termen van kredietkwaliteit , looptijden of geografische regio's. Dit is de volgende stap van actief beheer, aangezien actieve fondsen kunnen worden beperkt tot een bepaald deel van de markten, terwijl onbeperkte fondsen dergelijke beperkingen niet hebben. Een breder scala aan kansen, tenminste in theorie, zou een groter aantal manieren moeten zijn om een neergang van de markt te omzeilen.
- Variabele obligaties : in plaats van een vast rentepercentage te betalen, hebben deze obligaties rendementen die opwaarts zijn aangepast met de geldende rente. Hoewel het geen perfecte bewaking is tegen slechte marktprestaties, kunnen obligaties met variabele rente naar verwachting beter presteren dan gewone vastrentende beleggingen in een neerwaartse markt.
- Internationale obligaties : aangezien de internationale economieën mogelijk niet worden beïnvloed door dezelfde omstandigheden als de Verenigde Staten, presteren ze mogelijk niet zo slecht in een bearmarkt. Merk echter op dat het operatieve woord hier "mei" is. In een steeds meer verbonden wereldeconomie kunnen buitenlandse obligaties heel goed een hit krijgen die hetzelfde is - of erger - dan wat er op de Amerikaanse markt gebeurt. De beste aanpak is om vooralsnog te volgen hoe de internationale markten presteren ten opzichte van de Verenigde Staten. Bedrijfsobligaties in ontwikkelde markten, die relatief goed standhielden in de recessie van april-juli, kunnen de moeite waard zijn om naar te kijken als een bron van potentiële outperformance in de komende jaren.
Individuele obligaties zijn beter dan fondsen in een downmarket
Anders dan obligatiefondsen hebben individuele obligaties een vaste vervaldatum. Dit betekent dat beleggers, ongeacht wat er op de obligatiemarkt gebeurt, gegarandeerd een teruggave van de hoofdsom ontvangen, tenzij de emittent in gebreke blijft . Daniel Putnam van InvestorPlace schrijft in zijn artikel van augustus 2013: "De beste manier om te beleggen in Obligaties tijdens pensioen,":
"Individuele obligaties ... bieden twee belangrijke voordelen. Ten eerste kunnen beleggers die hoogwaardige obligaties met een lage waarschijnlijkheid van wanbetaling benadrukken, de voornaamste verliezen minimaliseren of zelfs elimineren die kunnen optreden met obligatiefondsen. Zelfs als de rente sterk stijgt, kunnen beleggers 's nachts slapen, wetende dat de marktfluctuatie hun zuurverdiende spaargeld niet zal opdrogen. Ten tweede kunnen stijgende koersen daadwerkelijk ten voordele van beleggers in individuele obligaties werken door hen in staat te stellen hoger renderende effecten te kopen naarmate hun huidige bezit zich verder ontwikkelt. In een omgeving met een negatief rendement kan de waarde van deze twee kenmerken niet worden overschat. "
Het is beslist een benadering om te overwegen, maar wees bereid om de nodige tijd te besteden om het juiste onderzoek te doen.
Het komt neer op
Hoewel een bearmarkt geen zekerheid is, is het duidelijk dat de kans op zwakkere toekomstverwachtingen opweegt tegen de kansen van een terugkeer naar het soort high-return omgeving die kenmerkend was voor 2010-2012. Beleggers - met name die in of na hun pensioen - moeten daarom manieren bedenken om hun portefeuilles te beschermen tegen een potentieel worstcasescenario.
Disclaimer : de informatie op deze site is alleen bedoeld voor discussiedoeleinden en mag niet worden opgevat als beleggingsadvies. In geen geval vertegenwoordigt deze informatie een aanbeveling om effecten te kopen of verkopen. Raadpleeg altijd een beleggingsadviseur en een belastingberoeper voordat u investeert.