Een basisinleiding voor holdings en hoe ze werken
Deze basisintroductie is bedoeld om u te helpen begrijpen wat houdstermaatschappijen zijn, waarom zij zo een vitale rol spelen in de moderne economie en enkele dingen die u zou kunnen overwegen voordat u investeert in, of er een vormt.
Let op: dit artikel is bedoeld voor beginners. Als je op zoek bent naar een geavanceerdere uitleg die geschikt is voor rijke individuen en professionele beleggers, heb ik een tijdje geleden over hetzelfde onderwerp op mijn persoonlijke blog geschreven in een bericht met de titel How a Holding Company Works. Het komt in meer van de activa beschermingselementen van een holdingmaatschappij, zoals het vermogen om waardevolle intellectuele eigendom te isoleren in de zogenaamde "silo's", onder andere onderwerpen. Noch dit artikel, noch die post zijn beleggingsaanbevelingen, maar eerder een academisch overzicht dat bedoeld is om u te helpen de structuur, het doel en de voordelen van holdings in bepaalde specifieke contexten te begrijpen.
Ten eerste, laten we beginnen met de basis: wat is een holdingmaatschappij?
In brede zin is een holding een bedrijf dat zelf geen activiteiten, activiteiten of andere actieve activiteiten heeft.
In plaats daarvan bezit de holding activa.
Deze activa kunnen aandelen in aandelen in andere bedrijven, vennootschappen met beperkte aansprakelijkheid , commanditaire vennootschappen , private- equityfondsen , hedgefondsen , beursgenoteerde aandelen, obligaties , onroerend goed , liedrechten, merknamen, octrooien, handelsmerken, auteursrechten of vrijwel alle andere zaken zijn. dat heeft waarde.
Een van de meest gerespecteerde blue chip-aandelen ter wereld, Johnson & Johnson, is bijvoorbeeld echt een holdingmaatschappij. Dat wil zeggen, het bedrijf zelf, waarin u aandelen koopt wanneer u aandelen hebt gekocht, doet feitelijk niets in de zin dat mensen denken dat het dat wel doet. In plaats daarvan houdt Johnson & Johnson als gevolg van de complexe geschiedenis aandelenbezit in 265 afzonderlijke, individuele bedrijven op dezelfde manier waarop u aandelen van verschillende bedrijven kunt bezitten via een brokerage-account . Deze bedrijven zijn gegroepeerd onder drie hoofdthema's: consumentengezondheidszorg, medische hulpmiddelen en farmaceutische producten, maar het zijn daadwerkelijke, op zichzelf staande bedrijven in bijna elk land op de planeet, bemand door lokale werknemers, met hun eigen bankrekeningen, hun eigen kantoren. , hun eigen productiefaciliteiten en meer. Aan de top kiezen de aandeelhouders van Johnson & Johnson een raad van bestuur om hun belangen te beschermen. Dat bestuur, onder andere verantwoordelijkheden zoals het bepalen van het dividendbeleid , neemt de CEO aan. De CEO neemt op zijn beurt zijn directe ondergeschikten in dienst. Deze groep mensen heeft samen de macht om de CEO's en sleutelfiguren te bepalen bij de bedrijven die de moedermaatschappij Johnson & Johnson controleert.
De moedermaatschappij ondersteunt de dochterondernemingen door de kapitaalkosten te verlagen vanwege de algehele sterkte. Dat wil zeggen, het kan uitgaan, obligaties uitgeven tegen bodemprijzen en vervolgens geld lenen aan eigen dochterondernemingen tegen tarieven die de dochtermaatschappijen niet konden krijgen als ze op zichzelf staande ondernemingen waren. Dit vermindert de rentelasten en verhoogt op zijn beurt zowel het rendement op het eigen vermogen als het rendement op activa .
Vervolgens laten we door een voorbeeldbedrijf lopen
Om het concept van een bedrijf beter te begrijpen, stel je voor dat jij en ik besloten dat we samen wilden investeren. Wij en leden van onze familie creëren een nieuw bedrijf genaamd Blue Sky Holding Company, Inc. We brengen het papierwerk in bij de minister van Buitenlandse Zaken en betalen de kosten. Vervolgens geven we 1 miljoen aandelen uit aan $ 10 per aandeel, waarmee $ 10 miljoen aan nieuw geld wordt opgehaald. We kiezen een raad van bestuur.
Dat bestuur neemt een van ons aan als CEO. We bouwen een kantoor.
De volgende dag verschijnen we en beginnen we het geld te beleggen. Wij (wat Blue Sky Holding Company betekent) doen verschillende dingen:
- We nemen een nieuw bedrijf op met de naam Frozen Treats of America, LLC. Het is 100% eigendom van Blue Sky Holding Company. We dragen $ 1.500.000 in contanten bij aan het bedrijf, huren een manager in om het uit te voeren en openen een franchise van Dairy Queen waarvan we verwachten dat deze $ 170.000 winst voor belastingen zal verdienen.
- Blue Sky Holding Company heeft een brokerage-account geopend bij een discountmakelaar, zoals Charles Schwab of een andere belangrijke instelling. We storten $ 3.000.000 in contanten op de rekening en kopen een verzameling hoogwaardige blue chip-aandelen. We verwachten dat deze aandelen elk jaar $ 150.000 dividenden vóór belasting zullen genereren.
- We starten een nieuw bedrijf genaamd Southworth Hospitality, LLC dat voor 100% eigendom is van Blue Sky Holding Company. We dragen $ 2.000.000 van onze contanten bij en laten deze nieuwe dochter $ 2.000.000 lenen van een bank, waardoor deze een kapitalisatiestructuur heeft van $ 4.000.000 aan activa, $ 2.000.000 aan verplichtingen en $ 2.000.000 aan boekwaarde . We gebruiken de $ 4.000.000 in contanten om een franchiseformule van het Hampton Inn-hotel te kopen, waarvan we verwachten dat het $ 320.000 aan winst vóór belastingen voor ons zal genereren na rentekosten en alle andere kosten. De schuld wordt niet gegarandeerd door de holding omdat we besloten om alleen non-recourse verplichtingen toe te staan in geval het hotel niet succesvol is. Dat betekent dat als de dochtermaatschappij failliet gaat, we ons alleen maar aan de haak slaan voor het eigen vermogen dat we erin hebben geïnvesteerd.
- We kopen voor $ 2.000.000 aan belastingvrije gemeentelijke obligaties , waarvan we geloven dat deze $ 100.000 aan jaarlijkse rente-inkomsten zullen genereren.
- We gebruiken $ 500.000 om gouden munten en edelmetaal te kopen.
- We parkeren de laatste resterende $ 1.000.000 in contanten bij onze lokale bank in institutionele geldmarktfondsen die 6% rente betalen en genereren $ 60.000 aan inkomsten vóór belastingen van elk jaar. (Toen ik dit artikel jaren geleden schreef, bevonden we ons in een normale renteklimaatomgeving waar zoiets niet moeilijk was. Op dit moment zou je geen 6% kunnen verdienen, maar laten we aannemen dat een terugkeer naar normaliteit is in de kaarten aangezien er reden is om te geloven dat de Verenigde Staten niet in staat zullen zijn om een zero-percent renteklimaat voor onbepaalde tijd te behouden.)
Hoe de jaarrekening van onze holding eruit zou zien
De geconsolideerde balans van onze holding zal $ 12.000.000 aan activa, $ 2.000.000 aan schulden en een vermogenswaarde van $ 10.000.000 of boekwaarde laten zien. Anders dan een kantoor, dat we nu omwille van de eenvoud zullen negeren, ziet onze balans er als volgt uit:
Blue Sky Holding Company, Inc. - Balans
- Frozen Treats of America, LLC - 100% eigendom ($ 1.500.000 activa, geen schulden)
- Southworth Hospitality, LLC - 100% eigendom ($ 4.000.000 activa, $ 2.000.000 passiva, $ 2.000.000 nettowaarde )
- Belastingvrije gemeentelijke obligaties ($ 2.000.000 activa, geen schulden)
- Blue Chip Common Stocks in Brokerage Account ($ 3.000.000 activa, geen verplichtingen)
- Banksaldi ($ 1.000.000 activa, geen verplichtingen).
- Goud en zilverreserves ($ 500.000 activa, geen schulden).
De resultatenrekening van de holding zal $ 800.000 aan bedrijfsinkomsten (winst voor belastingen) tonen. Dat zou een rendement van 8% op het eigen vermogen zijn, want $ 800.000 gedeeld door een eigen vermogen van $ 10.000.000 is 8%. Het zou een rendement op activa van 6,7% zijn , omdat $ 800.000 gedeeld door $ 12.000.000 aan activa 6,7% is.
Hoe te denken over een holdingmaatschappij
Stel je voor dat je de CEO was van ons fictieve bedrijf, Blue Sky Holding Company, Inc. Wanneer je elke ochtend op kantoor komt, de lichten aanzet, een kop koffie drinkt en aan je bureau gaat zitten, wat doe je dan eigenlijk ? ?
Zoals u kunt zien, is het feit dat wij een holdingmaatschappij zijn, dat we geen dagelijkse rol spelen in een van de investeringen! Elk wordt beheerd door een eigen managementteam. Met andere woorden, als een holding, is onze taak executive supervisie, ondersteuning, het instellen van parameters voor risicobeheer en het plaatsen van de juiste mensen op de juiste plaatsen om aan te sluiten bij onze bedrijfsstrategie (als we voldoende voorraad hebben om een investering te beheersen, kunnen we ontsteek de managers en vervang ze naar eigen inzicht). Wanneer dochtermaatschappijen ons dividenden uitbetalen, investeren we dat geld door het in andere kansen aan het werk te zetten. Dit betekent dat we geld kunnen nemen van een langzaam groeiende onderneming en het kunnen uitbreiden naar een meer beloftevolle dochteronderneming.
Met andere woorden, u gaat geen ijskegels maken in onze Dairy Queen-franchise. Dat is de taak van Frozen Treats of America, LLC, een 100% -dochteronderneming met eigen werknemers, managers, financiële overzichten , contracten, bankleningen, enz. In plaats daarvan ga je de CEO van dat bedrijf bekijken, ervoor zorgen dat hij of ze raakt de doelen die het bestuur van je verwacht, werk om hen te helpen die doelen te bereiken, en bedenk hoe je constant de winst kunt verhogen terwijl je het risico verkleint.
De voordelen van het holdingmodel
Wat als er iets vreselijks gebeurde? Bijvoorbeeld, wat als onze franchise van het Hampton Inn-hotel failliet ging? Als de holding zelf niet mede-ondertekenaar is van de schuld, is zij niet aansprakelijk voor de schade. In plaats daarvan zouden we een afschrijving van $ 2.000.000 in onze vermogenswaarde opnemen als een kapitaalverlies op onze aandelen van Southworth Hospitality, LLC.
Het model van de holdingmaatschappij beschermde onze andere activa van deze ene dochteronderneming. We hebben onze Dairy Queen-franchise, onze aandelen of onze obligaties, goud-, zilver- of banksaldi niet verloren. We verloren alleen het geld dat we in die ene dochter hebben geïnvesteerd.
Dit is hoe grote bedrijven zichzelf beschermen. Procter & Gamble, om een real-world illustratie te geven, is in feite een holdingmaatschappij omdat het verschillende dochterondernemingen heeft voor verschillende doeleinden. Sommige dochterondernemingen bezitten de merknamen zoals detergent "Tide". Andere, volledig gescheiden dochterondernemingen zijn eigenaar van de fabrieken die Tide maken en betalen het bedrijf dat de merknaam bezit een royalty-royalty. Op die manier kan Procter & Gamble, als het bedrijf voor de rechter wordt gedaagd, nooit de merknaam Tide verliezen. In plaats daarvan zou de fabriek of distributeur failliet gaan.
Een ander uitstekend voorbeeld is de Burlington Northern Santa Fe-spoorlijn. Het is een van de grootste spoorwegen ter wereld. Vele jaren geleden, gebruikte Warren Buffett zijn holding, Berkshire Hathaway , om alle aandelen van de spoorweg te kopen, en transformeerde het in een volle dochteronderneming. BNSF heeft miljarden en miljarden dollars aan schulden, die bijdragen aan de financiering van het enorme investeringsbudget voor spoorweg-, spoorweg- en andere infrastructuur. Geen van deze schulden wordt gegarandeerd door Berkshire Hathaway.