Focus niet alleen op kapitaalwinst of u raakt uw beleggingsrendement teleur
Voorbeeld: u kijkt naar een fictieve onderneming, Acme Company, Inc. U haalt de aandelenkoers op en ziet dat 10 jaar geleden de aandelen elk $ 10 waren en dat ze vandaag $ 20 per aandeel zijn. Met behulp van de samengestelde jaarlijkse groeisnelheid formule , bereken je dat je geld zou zijn gegroeid op 7,18%. Het probleem? Dat kan helemaal verkeerd zijn. Je hebt niet genoeg informatie om te bepalen wat je historische rendement zou zijn geweest, omdat je geen rekening hebt gehouden met andere bronnen van vermogensopbouw die je als eigenaar van het bedrijf zou hebben genoten. Wanneer iemand verwijst naar "totale aandeelhoudersrendement" in de breedste zin van het woord, bedoelen ze dat. Ze willen weten hoeveel extra geld ze hebben voor elke $ 1 die ze hebben geïnvesteerd, ongeacht de bron van dat extra geld.
Hoe de Total Shareholder Return Formula te berekenen
- Hier leest u hoe u het totale aandeelhoudersrendement in absolute dollars kunt berekenen:
(Beëindiging van de marktwaarde van de voorraad - kostenbasis van de voorraad) + ontvangen dividenden + eventuele overige contante uitkeringen ontvangen + de marktwaarde van alle aandelen die worden ontvangen in een spin-off + enig dividend dat wordt ontvangen op aandelen van de spin-offvoorraad + andere Gelduitkeringen ontvangen van de Spun-Off-aandelen + de marktwaarde of liquidatiewaarde van alle uitgegeven warrants
- Hier ziet u hoe u het totale aandeelhoudersrendement als een percentage kunt berekenen:
(Beëindiging van de marktwaarde van de voorraad - kostenbasis van de voorraad) + ontvangen dividenden + eventuele overige contante uitkeringen ontvangen + de marktwaarde van alle aandelen die worden ontvangen in een spin-off + enig dividend dat wordt ontvangen op aandelen van de spin-offvoorraad + andere Gelduitkeringen ontvangen van de Spun-Off-aandelen + de marktwaarde of liquidatiewaarde van enige warrants uitgegeven op een van de aandelen
------------------- Gedeeld door ---------------
Initiële kostenbasis van de voorraad
Dit laatste kan een beetje ingewikkelder worden omdat, vaak, wanneer u een spin-off ontvangt, uw makelaar de belastingkostbasis op uw initiële investering zal aanpassen, waarbij een deel daarvan evenredig aan de spin-off wordt toegewezen. Als u deze cijfers wilt gebruiken, moet u de variabelen dienovereenkomstig aanpassen:
(Beëindiging van de marktwaarde van aandelen - Aangepaste kostenbasis van aandelen) + alle ontvangen dividenden + eventuele andere contante uitkeringen ontvangen + (eindigende marktwaarde van spin-off aandelen - aangepaste kostenbasis van af te stoten aandelen) + dividenden ontvangen op aandelen van de Spin-Off Stock + enige andere contante uitkeringen ontvangen van de Spun-Off-aandelen + de marktwaarde of liquidatiewaarde van enige warrants uitgegeven op een van de aandelen
------------------- Gedeeld door ---------------
Initiële kostenbasis van de voorraad
In gecompliceerde gevallen zoals de Sears-situatie die we verderop in het artikel zullen behandelen, zou u uiteindelijk heel wat berekeningen moeten doen bij een tiental of meer bedrijven om uw totale aandeelhoudersrendement met terugwerkende kracht te berekenen.
De moraal: vertrouw het aandelenoverzicht niet. Investeringen die eruitzien als mislukkingen, hebben mogelijk wel geld verdiend. Een case study die ik vaak gebruik in mijn andere geschriften is Eastman Kodak. Ondanks het eindigen in een faillissementsrechtbank, kon een eigenaar op lange termijn zijn of haar geld verviervoudigen na de verantwoording van het totale rendement dankzij dividenden en een chemische divisie die een onafhankelijk bedrijf werd.
Ik heb ook eens een representatieve groep blue- chipaandelen gebruikt om aan te tonen hoeveel totaalrendement het rendement op de aandelenprijs alleen kan laten en de resultaten vaak mensen verrassen.
De Total Shareholder Return Formula die in jaarverslagen wordt gebruikt, is anders
De totaalformule voor aandeelhoudersformules die veel bedrijven gebruiken in hun jaarverslag , 10-K indiening of een proxyoverzicht is fundamenteel anders. Wat die grafieken voor het totaal aantal aandeelhouders willen beantwoorden, is de vraag: "Hoeveel geld zou een belegger hebben gemaakt als hij, op 1 jaar, 5 jaar, 10 jaar en 20 jaar in het verleden, onze aandelen had gekocht, deze had gehouden, en alle dividenden herbelegd? " Een vergelijkbaar totaalrendement wordt berekend voor de referentiegroep van de onderneming (concurrenten, in veel gevallen) en de S & P 500-aandelenmarktindex om de relatieve over / onderprestatie te tonen.
Hier zijn 5 belangrijke bronnen van totale aandeelhoudersrendement
Historisch gezien is het totale rendement voor aandeelhouders gegenereerd door een handvol bronnen:
- Meerwaarden: Wanneer u een aandeel tegen één prijs koopt en het waardeert, wordt het verschil een meerwaarde genoemd. Voor de kleine minderheden van bedrijven die nooit dividenden hebben uitgekeerd of een aandelensplitsing hebben uitgegeven, is dit de primaire, vaak enige, bron van totale aandeelhoudersrendementen. De holding van Warren Buffett , Berkshire Hathaway , valt in deze categorie. De aandelen van het bedrijf werden verhandeld tegen $ 8 in de jaren zestig en vandaag, 50 jaar later, zijn elk meer waard dan $ 217.000.
- Dividend: wanneer een bedrijf een netto-inkomen genereert, kunnen de vertegenwoordigers van de eigenaren (de aandeelhouders) die verantwoordelijk zijn voor het aannemen en ontslaan van management en het beslissen over belangrijke kwesties, ook wel de raad van bestuur genoemd , beslissen om een deel van dat geld te nemen en het te mailen uit te geven aan, of direct in de rekeningen van de aandeelhouders te deponeren, zodat ze kunnen genieten van de vruchten van hun financiële risico. Dit geld wordt dividend genoemd . Voor grote, winstgevende ondernemingen is het academisch bewezen dat dividenden de belangrijkste motor zijn achter vrijwel alle op de inflatie gecorrigeerde rendementen van de totale aandeelhouders .
- Spin-offs: wanneer een bedrijf besluit om een eenheid of een operatie af te stoten die niet langer past in zijn strategische doelen, is het niet ongebruikelijk dat de dochteronderneming haar eigen beursgenoteerde onderneming wordt, waarbij eigenaarsaandelen als een speciale uitkering worden verzonden. Deze aandelenspin-offs kunnen een van de meest ongelooflijke bronnen van totale aandeelhoudersrendement zijn die vaak volledig worden vergeten door investeerders of financiële journalisten. Overweeg Sears, een eens-blauwe chipreus die sindsdien een schaduw is geworden van zijn vroegere zelf waarvan sommigen geloven dat hij bestemd is voor faillissement. Het aandelenoverzicht zorgt ervoor dat het de afgelopen tien jaar een oneindige, pijnlijke achteruitgang in de afgrond is geweest. Sears heeft echter zoveel divisies afgesplitst en een aantal van die divisies hadden op hun beurt weer spin-offs van zichzelf, dat een eigenaar van Sears-aandelen de S & P 500 sinds de vroege jaren 1990 zou hebben verslagen , ondanks dat de Sears-aandelen zelf enorme verliezen. Dat komt omdat uw brokerage-account nu gevuld zou zijn met het eigendom van een van de grootste verzekeringsmaatschappijen ter wereld (AllState), een van de grootste bedrijven voor creditcardverwerking en leningen aan studentenlening ter wereld (Discover Financial), een van de grootste investeringen banken in de wereld (Morgan Stanley), verschillende andere retailers (Orchard Supply Hardware, Sears Canada, Sears Hometown Store en Lands 'End), en als geruchten waar blijken te zijn, is er mogelijk een vastgoed-spin-off in de werken, mogelijk gestructureerd als een REIT . Totaal aandeelhoudersrendement legt dat allemaal vast.
- Herkapitalisatie of uitkoopaandelen: de kapitalisatiestructuur van een bedrijf is erg belangrijk. Soms veranderen de economische omstandigheden en kunnen eigenaren hun vermogen vergroten door de bestaande kapitalisatiestructuur aan te passen, waardoor aandelenkapitaal wordt vrijgemaakt dat was vastgelopen in het bedrijf. Dit nieuw bevrijde geld, vervangen door goedkope schuld, wordt de deur uitgezet naar eigenaars, die vervolgens kunnen uitgeven, sparen, doneren, cadeau geven of het opnieuw kunnen investeren zoals zij dat nodig achten.
Binnen enkele jaren na het na de Grote Recessie in 2008-2009 raken van de rentevoeten in een meer-eeuws laag, besloot een van de grootste hotelfranchisenemers ter wereld, Choice Hotels International, om heel veel geld te lenen tegen supergoedkope tarieven. tegelijkertijd een eenmalige massale distributie uitbetaald. Dit had tot gevolg dat de ratio schulden / eigen vermogen werd gewijzigd en de eigenaren een deel van hun investering uit het bedrijf konden halen, terwijl ze toch ongeveer dezelfde winstgevendheid genoten. In plaats van het gebruikelijke kwartaalaandeel van $ 0,185 per aandeel, was het dividend op 24 augustus 2012 maar liefst $ 10,41.
Op 24 maart 2015 sloten de aandelen van Kraft Foods zich af bij $ 61,33. Voordat de aandelenmarkt de volgende dag werd geopend, werd aangekondigd dat een nieuw bedrijf werd opgericht, zodat Kraft kon fuseren met Heinz. De aandeelhouders van Kraft werden verwacht 49% van de nieuwe business te ontvangen, terwijl de aandeelhouders van Heinz 51% van de nieuwe business zouden ontvangen. Gelijktijdig, om de waarde van de bedrijven gelijk te maken, was het team achter de deal van plan om $ 10 miljard van hun eigen geld in het bedrijf te stoppen dan een eenmalige contante uitbetaling van $ 16,50 per aandeel aan Kraft-aandeelhouders te betalen. Dat is echt geld, goed voor bijna 27% van de aandelenwaarde van de vorige sluitingsdag.
Het beste deel over herkapitalisatie of buy-outverdelingen is dat, soms, in zeldzame gevallen, de leidinggevenden een manier kunnen vinden om het te laten behandelen als een zogenaamde "terugkeer van kapitaal", dus er is geen belasting op het geld dat naar u is verzonden! - Warrantuitkeringen: Hoewel ze tijdens de kredietcrisis een korte comeback maakten, zijn aandelenuitkeringsverdelingen in deze tijd vrijwel ongehoord. In oude tijden (denk aan de dagen van legendarische investeerders zoals Benjamin Graham ), creëerden bedrijven soms warrants en distribueerden ze die naar bestaande aandeelhouders. Deze warrants gedroegen zich als aandelenopties - ze gaven de houder het recht, maar niet de verplichting, om extra aandelen te kopen tegen een vaste prijs binnen een bepaalde periode - maar wanneer ze werden uitgeoefend, zou het bedrijf zelf nieuwe aandelencertificaten drukken en de totaal aantal uitstaande aandelen, rekening houdend met de warrantpremie voor de bedrijfskas. Speculanten die deze warrants wilden houden, gokken op een stijging van de aandelenkoers en wisten dat ze onevenredig zouden profiteren als de zaken hun zin zouden krijgen, wilden deze kopen van de aandeelhouders, van wie velen liever contant geld hebben dan het potentieel om meer te kopen voorraad tegen een vooraf bepaalde prijs. Een eigenaar kan besluiten om zijn warrants te nemen en ze te verkopen, het geld in te zamelen of het te gebruiken om nog meer aandelen van de gewone aandelen te kopen. Dat is een andere bron van totale aandeelhoudersrendementen die niet direct op de beursgrafiek verschijnt.
Een voorbeeld van een totale aandeelhoudersrendement voor een echt Blue Chip-aandeel
Ik heb ooit een stuk geschreven dat de historische rendementen van PepsiCo gedurende mijn leven heeft onderzocht. Ik keek naar wat er zou zijn gebeurd als een investeerder 2.300 aandelen had gekocht (ik wilde het simpel houden door vast te houden aan zogenaamde ronde kavels, wat slechts een blok van 100 aandelen per keer betekent) op de dag dat ik werd geboren. Het zou $ 102.074 kosten om zo'n ruilhandel in het begin van de jaren tachtig te voltooien.
Een grafiek van PepsiCo's aandelen zou het erop lijken dat de positie, na drie aandelensplitsingen - een 3-voor-1 verdeling op 28 mei 1986, een 3-voor-1 verdeling op 4 september 1990 en een 2-voor-1 verdeling 1 op 28 mei 1996 gesplitst - zou de 2300 aandelen in 41.400 aandelen hebben omgezet. Dat zou de waarde op $ 4.098.600 hebben gebracht op het moment dat ik de post schreef.
Het probleem? Dat was een aanzienlijke onderschatting van het totale rendement voor aandeelhouders, omdat drie bronnen voor het creëren van extra welvaart waren uitgesloten, omdat ze niet in de meeste aandelengrafieken waren opgenomen.
- In de afgelopen 32 jaar heeft PepsiCo u $ 1.058.184 aan cumulatieve contante dividenden uitbetaald.
- Op 6 oktober 1998 verkocht PepsiCo zijn restaurantafdeling, die franchises als KFC, Taco Bell en Pizza Hut in eigendom had, door een bedrijf genaamd Tricon Global Restaurants af te sluiten. De belegger zou een eerste blok van 4.410 aandelen ontvangen die 2-op-1 waren gesplitst op 18 juni 2002 en opnieuw 2-voor-1 op 27 juni 2007. Dat zou geresulteerd hebben in het houden van 16.560 aandelen van Yum! Merken (het bedrijf veranderde de naam), die een actuele marktwaarde had van nog eens $ 1.354.608.
- Op de top van dit, Yum! Merken betaalden cumulatieve contante dividenden van $ 148.709 op haar aandelen.
Gecombineerd betekent dit dat de PepsiCo-belegger een extra $ 2.561.501 aan vermogen heeft bovenop de $ 4.098.600 in PepsiCo-aandelen - dat is bijna 63% meer geld . Als dat niet overtuigt, is totaal rendement wat echt van belang is, niets zal dat zijn.